信用債違約波及房地產(chǎn)行業(yè)。貝殼研究院發(fā)布的最新報告顯示，11月16日到11月22日的一周內(nèi)，房企境內(nèi)外債券共發(fā)行19筆，較前一周減少5筆，融資(含計劃)金額約222.2億元，融資金額環(huán)比前一周減少19.8%。具體來看，境內(nèi)債市規(guī)模收縮明顯，期內(nèi)房企新發(fā)行境內(nèi)債券126.6億元人民幣，環(huán)比減少30.1%。境外債市較為平穩(wěn)，規(guī)模與前一周基本持平。上周境外債發(fā)行7筆，發(fā)債規(guī)模約合人民幣95.6億元，環(huán)比微降0.2%。

　　審核更嚴(yán)成本更高

　　一些大型房企發(fā)債也受到波及。如珠海華發(fā)集團(tuán)近日公告稱：公司原定于2020年11月19日簿記發(fā)行“珠海華發(fā)集團(tuán)有限公司2020年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行可續(xù)期公司債券(第四期)”，本期債券發(fā)行規(guī)模不超過人民幣25億元(含25億元)。由于近期債券市場波動較大，為合理降低發(fā)行利率，控制公司融資成本，經(jīng)發(fā)行人、主承銷商、律師及全體投資人協(xié)商一致，決定取消發(fā)行本期債券，具體發(fā)行時間另行確定。

　　無獨有偶，華夏幸福基業(yè)也表示，公司2020年公開發(fā)行可交換公司債券(第一期)(原定于2020年11月13日簿記發(fā)行)但由于目前債券市場情況，決定擇期重新發(fā)行。

　　根據(jù)同花順iFinD的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月10日以來，已經(jīng)有近20家房企取消或者推遲發(fā)行發(fā)債。

　　除了發(fā)行失敗或者推后發(fā)行之外，監(jiān)管對于房企的融資也在收緊。11月10日，金科地產(chǎn)2020年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第三期)項目狀態(tài)更新為“不通過”。據(jù)悉該債券類別為小公募，擬發(fā)行金額80億元。

　　“最近的債市環(huán)境不太友好，即使是房企也不能幸免，一是對于發(fā)債企業(yè)的審核更加嚴(yán)格;更重要的是成本上升，以比如以前發(fā)2個億的年化利率是6%，現(xiàn)在升到6.5%，甚至7%，不少公司壓力增加，不得不暫時放棄。”某國際投行的內(nèi)部人士透露。

　　國泰君安的一份研究報告顯示，2020年債券市場出現(xiàn)了一些違約的新特征，如國企信仰與“大而不倒”的觀念遭受沖擊，以及地產(chǎn)板塊步入頭部房企違約元年等。國泰君安表示，從到期回售數(shù)據(jù)來看，房企短期內(nèi)將面臨較大的償債壓力，在“三道紅線”的背景下，部分紅檔、橙檔且土儲不豐富的房企可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題，存在一定的信用風(fēng)險。

　　借新還舊依然是主旋律

　　2020年以來，新冠肺炎疫情沖擊房地產(chǎn)市場，房企銷售不及預(yù)期、現(xiàn)金流壓力陡增，導(dǎo)致信用風(fēng)險事件頻發(fā)，包括泰禾集團(tuán)違約事件、富力流動性壓力事件、“16三盛04”違約事件、重慶愛普級別持續(xù)下調(diào)、恒大事件以及福晟集團(tuán)違約事件等。

　　與此同時，房企的債務(wù)壓力依然是懸在頭上的一把利劍。根據(jù)中金固收的統(tǒng)計，房地產(chǎn)境內(nèi)債、美元債、信托2020年到期量超過1.5萬億元，較2019年增長超過10%。單月看，11月境內(nèi)債券和信托到期量仍可控，不過11月迎來美元債年內(nèi)到期高峰71.7億美元。2020年下半年是境內(nèi)地產(chǎn)債券到期高峰，單月到期量均超過上半年的任何一個單月，四季度較三季度整體略有下降，11-12月單月到期量分別為526.9億元和686.3億元。

　　美元債方面，12月也將有31.3億美元債券到期或進(jìn)入回售，板塊將面臨一定兌付壓力。信托方面，11-12月到期量分別為480.6億元和677.9億元，12月到期量大，考慮到目前發(fā)行量屢創(chuàng)新低，將再度面臨壓力。

　　從房企融資的公告來看，借新還舊依然是主旋律，如11月25日，武漢地產(chǎn)擬發(fā)行12億元超短期融資券，發(fā)行期限270天。據(jù)募集說明書顯示，本期超短期融資券發(fā)行金額為12億元，全部用于償還發(fā)行人即將到期的債務(wù)融資工具“20武漢地產(chǎn)SCP002”。

　　11月18日，金輝集團(tuán)面向合格投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)20金輝03的票面利率為6.95%，發(fā)行總額不超過12.2億元(含)，募集資金擬用于置換公司已回售公司債券的自有資金或者用于償還即將回售/到期的公司債券。

　　中證鵬元認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控政策超預(yù)期收緊，“三道紅線”出臺后，行業(yè)整體信用風(fēng)險有所上升，不同房企間信用風(fēng)險持續(xù)分化，信用風(fēng)險事件發(fā)生概率更大。高杠桿房企被迫剎車、銷售增速將持續(xù)回落，在融資政策收緊的預(yù)期下融資難度加大，以及銷售降速、去化不佳的中小房企信用風(fēng)險加大，發(fā)生信用風(fēng)險事件的概率更大。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，未來“房住不炒”的主基調(diào)不會改變，房企資金壓力難減，未來如何穩(wěn)定資金鏈將成房企重中之重。預(yù)計在“三條紅線”政策落地的背景下，除進(jìn)一步加大融資力度外，出售項目、引入戰(zhàn)略投資現(xiàn)象或?qū)⒃龆唷?/p>