當(dāng)?shù)貢r(shí)間1日下午，“股神”沃倫·巴菲特 (Warren Buffett)及其長期商業(yè)伙伴查理·芒格(Charlie Munger)出席了旗下伯克希爾·哈撒韋公司(The Berkshire Hathaway)舉行的年度股東大會(huì)。兩人不僅對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展抱有樂觀態(tài)度，還贊揚(yáng)了中國脫貧攻堅(jiān)取得的巨大成就。

　　芒格：中國政府會(huì)讓企業(yè)蓬勃發(fā)展

　　據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)1日消息，在會(huì)上談及有關(guān)中國企業(yè)發(fā)展前景的問題時(shí)，芒格認(rèn)為“中國政府會(huì)讓企業(yè)蓬勃發(fā)展”。他贊揚(yáng)中國脫貧是“世界歷史上發(fā)生過最了不起的事情之一”，“堅(jiān)定的中國共產(chǎn)黨人”不甘心讓中國繼續(xù)貧困下去，為此他們做出了改變。

　　“他們值得很多褒贊。”芒格說，“中國發(fā)生了顯著的變化......中國普通民眾的平均收入獲得了巨大的增長，他們讓8億人迅速擺脫了貧困。”

　　他繼續(xù)說道：“這是世界上從未發(fā)生過的事情。因此我要向中國人表達(dá)敬意，我認(rèn)為他們會(huì)繼續(xù)讓人們掙錢。”芒格特別提到，自己很贊同中國人說過的一句話，“不管黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓。”

　　本次線上會(huì)議中的巴菲特(左)和芒格(右)

　　在芒格發(fā)表這些言論時(shí)，坐在一旁的巴菲特也時(shí)不時(shí)笑著表示贊同，他稱贊中國已經(jīng)取得的成就令人驚嘆。

　　巴菲特說，在自己先前列出的世界20家最有價(jià)值的公司中，中國企業(yè)占據(jù)了其中3席。如果放眼未來30年，他認(rèn)為還有更多的中國企業(yè)會(huì)名列其中。

　　“讓我們看看會(huì)發(fā)生什么，我打賭肯定不止3家(中國企業(yè))。”巴菲特說，“誰知道呢，(中國)已經(jīng)取得了令人驚嘆的成就。”

　　此外，他倆都承認(rèn)，賣出蘋果股票可能是個(gè)錯(cuò)誤決定。

　　在過去的一年，蘋果股價(jià)累漲約81%，但伯克希爾此前卻公布消息稱，去年四季度減持了蘋果逾5700萬股。因此在本次股東大會(huì)上，巴菲特就被問到為什么伯克希爾不但不多買蘋果股票，反而還選擇賣出。

　　對此，巴菲特表示，對于蘋果5.3%的持股率已經(jīng)是很安全的水平，持倉規(guī)模已遠(yuǎn)超其他行業(yè)企業(yè)。但他和芒格也承認(rèn)，賣出蘋果股票可能是錯(cuò)誤的一步。

　　同時(shí)，巴菲特還不忘大贊一番蘋果，稱“雖然在創(chuàng)新方面不如喬布斯，但蘋果CEO庫克仍是見過最棒的的管理人才 ”，蘋果也是一個(gè)非凡的公司，他們的產(chǎn)品都非常杰出，利潤率也非常高，因?yàn)槭謾C(jī)在所有年輕人生活中都是必不可少的必備品。

　　而對于蘋果估值是否瘋狂的問題，巴菲特則并不認(rèn)可，他稱估值需要和利率做比較的。他希望政府不要過多干擾科技業(yè)，“這些公司市值非常高，對我們也是有利的”。

　　延伸閱讀

　　重磅!一文看懂巴菲特股東大會(huì)

　　2021年5月1日當(dāng)?shù)貢r(shí)間周六，“股神”巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾-哈撒韋公司于美東下午1點(diǎn)半正式召開56周年的股東大會(huì)。

　　今年，90歲高齡的巴菲特將專程飛赴加州，與合作了60年的97歲老搭檔芒格“合體”，年度股東大會(huì)的地點(diǎn)也暫時(shí)移師洛杉磯，是這一備受矚目的盛事首次在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市以外的地方舉行。

　　被外界普遍視為巴菲特接班人的兩名副董事長——伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Ajit Jain和非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Greg Abel此次一道出席。去年芒格因疫情出行限制未能出席股東大會(huì)，由Abel代班。

　　以下是伯克希爾股東大會(huì)要點(diǎn)實(shí)錄：

　　大會(huì)開場白

　　巴菲特首先介紹了今年大會(huì)暫時(shí)轉(zhuǎn)到芒格居住了62年的大本營洛杉磯舉行，隨后介紹2018年起升任伯克希爾非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長的Greg Abel，以及一同升任公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長的Ajit Jain也出席大會(huì)回答股東提問。

　　分析稱，這兩個(gè)人都是“后巴菲特時(shí)代”伯克希爾首席執(zhí)行官的主要競爭者。不過鑒于2020年芒格因疫情出行限制未能出席股東大會(huì)，由Abel代班這一背景，外界普遍認(rèn)為Abel是CEO接班人。

　　巴菲特介紹伯克希爾一季度財(cái)報(bào)

　　巴菲特稱，喜歡在周六公布財(cái)報(bào)，因?yàn)檫@樣給投資者足夠多的時(shí)間來消化。一季度凈利潤轉(zhuǎn)正，運(yùn)營利潤超過70億美元，每一個(gè)都是很有意義的數(shù)字。

　　他表示，去年一季度整體股市下跌，所以凈利潤轉(zhuǎn)為很大數(shù)額的凈虧損，包括了股市投資組合的未實(shí)現(xiàn)虧損，而運(yùn)營利潤更能反映公司本身的表現(xiàn)：

　　“讀伯克希爾財(cái)報(bào)時(shí)不要單獨(dú)看最后一行(凈利潤)，要看運(yùn)營利潤那一行，因?yàn)閷τ谖覀冞@樣的公司會(huì)有很多賬面上的投資波動(dòng)。”

　　對比今年前兩個(gè)月與去年前兩個(gè)月的話，去年因?yàn)橐咔榻?jīng)濟(jì)關(guān)閉對業(yè)績產(chǎn)生影響，但看3月份的話，變動(dòng)主要發(fā)生在這個(gè)月，今年伯克希爾的業(yè)績還是非常好的。

　　巴菲特點(diǎn)評(píng)股市三十年的變遷

　　巴菲特列舉了截至2021年3月31日的全球20個(gè)市值最大上市企業(yè)，前六個(gè)公司中有5家是美國公司，除了當(dāng)?shù)卣毓傻纳程匕⒚馈０头铺卣J(rèn)為這說明美國環(huán)境利好，而30年前的全球20大市值排名中眾多的是日本公司：

　　短短30年內(nèi)，最高市值公司的市值從1040億美元增長到2.05萬億美元。從市值水平來看，是變大了，最大市值一定程度反映了一些通脹，但這期間其實(shí)并不是高通脹時(shí)期。你可以看到30年里，世界變化極大。但如果你的股票持倉足夠多元化，那就會(huì)表現(xiàn)很好，當(dāng)然我個(gè)人更喜歡美國公司。

　　如果你喜歡挑選個(gè)股來投資的話，很難確保你能挑選到很多年后還頑強(qiáng)存活的公司。例如，1903年我爸爸出生時(shí)，是汽車改變了美國，曾經(jīng)至少有2000家跟汽車相關(guān)的公司，而到2009年時(shí)就只有三大巨頭了。這是汽車業(yè)在金融領(lǐng)域里發(fā)生的變化，變化是巨大的。

　　問題：你曾說當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪，但疫情中伯克希爾也拋售了航空股，等于別人恐懼時(shí)你們也恐懼了，如何回顧當(dāng)初伯克希爾的決策?

　　巴菲特表示，我們那個(gè)時(shí)候沒有賣很多。我們總共擁有7000億，其實(shí)只賣了1%的部分。航空業(yè)不是我們投資組合里重要成分，當(dāng)初想幫助航空公司，有少數(shù)股東覺得不好做。整個(gè)經(jīng)濟(jì)停滯情況下，救不了。航空公司其實(shí)最開始受到政府很多幫助。我們知道短期內(nèi)航空業(yè)回不來的。不過整體上，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比想的快。我們現(xiàn)在還持有不少股票。我知道航空業(yè)有了不少復(fù)蘇，但是我還是不想買航空股。

　　問題：為何不用公司持有的巨額現(xiàn)金來進(jìn)行大象級(jí)別收購?

　　巴菲特表示，伯克希爾持有現(xiàn)金大概相當(dāng)于公司業(yè)務(wù)價(jià)值的15%，規(guī)模是合理的，之后比例會(huì)降低。去年3月的疫情改變了形勢，伯克希爾必須確保在任何狀況下都有自有資金，不能想著依賴政府和銀行等其他機(jī)構(gòu)借錢。去年3月大家都希望渡過難關(guān)，政府沒有意料到這種情況。我們沒有辦法在這種瘋狂的環(huán)境下出手做這么大的投資，沒辦法一下子部署幾百億資金進(jìn)行收購。

　　問題：15年伯克希爾表現(xiàn)不如市場，你們?nèi)绾巫尨蠹依^續(xù)持有你們，而非大盤指數(shù)?

　　芒格表示，對長期投資者來說，是長期持股還是持股多元化，持有伯克希爾等于持股多元化。

　　巴菲特隨即打趣稱，我一直以來都有推薦SP500，我可沒推薦伯克希爾。我不覺得普通人能選股，我有時(shí)還建議你不要買我們的股票。當(dāng)然90%的情況下，你買國債或者標(biāo)普比較安心，我也建議。伯克希爾是很好的可以持有的個(gè)股，如果您對股市不了解，那就買標(biāo)普。

　　問題：1997年投資煙草公司是否后悔?類比怎么看投資石油天然氣、購買雪佛龍股票?考慮到有關(guān)氣候變化的警告，怎么看碳?xì)湎嚓P(guān)投資?

　　巴菲特稱，任何情況都有可能，1997年的情況和現(xiàn)在不同。好事多和沃爾瑪也賣煙草，這只是一種行業(yè)。你覺得這個(gè)行業(yè)不好，那就投股指、基金等。我無意對進(jìn)入某個(gè)行業(yè)做出批評(píng)。

　　抽煙是個(gè)人決定，以前我跟女婿說抽煙對人類有害，我們決定不抽了。現(xiàn)在很難判斷一種業(yè)務(wù)。我不知道我是不是覺得雪佛龍有益于社會(huì)，我也的確覺得世界是在變化的。

　　問題：巴菲特為何反對披露氣候與社會(huì)責(zé)任相關(guān)內(nèi)容的股東提案?

　　芒格稱，我們不知道全球變暖的具體答案。巴菲特表示，伯克希爾公司在商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施上的投資很大，高于所有公司，最近美國總統(tǒng)也在不斷提到基建。之前我們也在考慮關(guān)閉煤電電廠，但是我們需要有足夠多的其他能源的來源，才可以關(guān)閉煤電。企業(yè)已經(jīng)知道氣候變化的答案，很多質(zhì)疑的人，我可以說他們沒有讀過我們的財(cái)報(bào)。

　　曾經(jīng)擔(dān)任伯克希爾能源業(yè)務(wù)主管的現(xiàn)任副董事長Greg Abel表示，2007年時(shí)候我們已經(jīng)提出氣候變化是個(gè)威脅，當(dāng)時(shí)提到了創(chuàng)新，如何設(shè)立合理目標(biāo)，之后我們都圍繞去碳化開展。

　　伯克希爾已經(jīng)宣布要在輸電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施上投入180億美元，目前投入了50億，未來十年還投130億。伯克希爾2015年就做出承諾，其中一條是要把150億美元投入可再生能源，現(xiàn)在投入已經(jīng)遠(yuǎn)超。我們提前完成了28%的減排目標(biāo)，公司可以在2030年達(dá)到巴黎氣候協(xié)議的要求。2020年已經(jīng)關(guān)閉16座火電廠，到2030年還會(huì)關(guān)16座，2050年以前可以關(guān)閉所有燒煤的火電廠。

　　問題：巴菲特和芒格兩人對Costco和富國銀行等投資理念有分歧，如何理解?

　　芒格表示并沒有沖突，自己喜歡Costco，伯克希爾也喜歡。巴菲特也稱，我們62年期間挺和諧，沒有什么大沖突。

　　被問及兩位負(fù)責(zé)具體業(yè)務(wù)的副董事長如何合作時(shí)，Ajit Jain表示，芒格和巴菲特的合作天衣無縫，這是無法復(fù)制的，我尊敬Greg，但我們不像芒格和巴菲特那樣經(jīng)常互動(dòng)。遇到對方負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)的問題時(shí)會(huì)隨時(shí)交流。Abel也稱，Ajit非常了解了解伯克希爾的文化，很榮幸有他這樣的同事。

　　問題：為何伯克希爾去年出售了部分蘋果股票，而不是趁低買入?

　　巴菲特表示，我們現(xiàn)在持有蘋果5.3%，是很安全的水平，而且持倉遠(yuǎn)超其他行業(yè)企業(yè)。

　　他和芒格都稱，蘋果的管理層非常棒，CEO庫克可能創(chuàng)意上比不過喬布斯，但是“我們見過最棒的公司管理者”。蘋果產(chǎn)品廣受全世界歡迎，利潤率非常高，客戶滿意度可以達(dá)到99%;對于手機(jī)本身來說，甚至超越汽車成為人們生活不可或缺的產(chǎn)品。

　　“去年伯克希爾出售了部分蘋果股票，但由于回購了自家股票，令股東所持有的蘋果比例不降反升。我不希望政府過多干擾科技業(yè)，這些公司市值非常高，對我們也是有利的。

　　我不覺得蘋果估值瘋狂，估值需要和利率作比較。周四美國財(cái)政部的四周短期美債拍賣有400億美元規(guī)模，但得標(biāo)利率為0。現(xiàn)在美國債券沒什么收益了，我們在接近零的利率環(huán)境，如果長期來看利率是這樣的話，那么股票價(jià)格就顯得低。找不到什么債券能有蘋果和谷歌這種公司的盈利水平。”

　　巴菲特：SPAC有投機(jī)屬性

　　巴菲特表示，SPAC按規(guī)定兩年內(nèi)必須花錢出去，如果利用別人的錢來賭博，自然表現(xiàn)好于伯克希爾。芒格稱，我不喜歡職業(yè)投資者騙人投資割韭菜，SPAC是一種“容易錢”(easy money)，如果過度的話就會(huì)有很大問題，用來賭博的話是種羞恥行為。

　　股市是否處在泡沫化，現(xiàn)在應(yīng)該持現(xiàn)離場觀望，還是投資更多到股市?

　　巴菲特稱，有時(shí)候我們買了一些股票并不安心，要保留相應(yīng)現(xiàn)金來保護(hù)股東。

　　在談及回購問題時(shí)，芒格稱，回購股票用來推升股價(jià)是不道德的，但是如果公平操作并用來回饋股東，就沒有問題。巴菲特稱，回購是股東投票同意的，97%的股東不是為了拿股息。

　　如何看待拜登政府的資本利得稅提升計(jì)劃?

　　巴菲特表示，我不喜歡回答政治類問題。

　　問題：大漲之后，巴菲特和芒格還認(rèn)為加密貨幣是一文不值的嗎?

　　巴菲特表示，我能預(yù)料到這個(gè)問題，但我選擇不回答，我和芒格都沒有持有比特幣，不想回答這個(gè)問題讓大家不開心。

　　芒格直言，我痛恨比特幣的成功，不喜歡一個(gè)憑空創(chuàng)造的金融產(chǎn)品就賺幾十億美元，也不喜歡虛擬貨幣綁架現(xiàn)有的貨幣系統(tǒng)。

　　巴菲特：馬斯克的火星殖民計(jì)劃可能保費(fèi)挺高

　　當(dāng)被問及是否愿意作為馬斯克旗下SpaceX火星殖民計(jì)劃的保險(xiǎn)公司時(shí)，負(fù)責(zé)伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長Ajit Jain直接稱：“這很好回答，不會(huì)。”

　　巴菲特隨后笑著稱，給馬斯克擔(dān)保，我會(huì)很小心，不過這取決于保費(fèi)是多少，我猜我心目中的保費(fèi)跟馬斯克預(yù)想的很不一樣。

　　巴菲特：第一大風(fēng)險(xiǎn)要素是選擇的管理層不合適

　　巴菲特表示，人們總是認(rèn)為美國反壟斷法和稅法修改會(huì)影響到伯克希爾，最大的風(fēng)險(xiǎn)因素是為旗下業(yè)務(wù)選擇了錯(cuò)誤的管理層。我們不是通過做出宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)言來賺錢的。

　　談及銀行股持倉時(shí)，巴菲特稱喜歡銀行股和金融股，但對美國銀行BOA的持倉不想超過10%，所以去年賣出了一些。他不想解釋對威瑞森Verizon等電信股的持股邏輯，“覺得可以買就買了。”

　　如何看待Robinhood等熱門散戶炒股神器?

　　巴菲特稱，Robinhood已經(jīng)成為過去一年或一年半股市賭博屬性的非常重要組成部分，他們聲稱免傭金，吸引了很多想要賭博的人，Robinhood這種軟件沒有違法但談不上道德。賭徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收稅”。芒格則生氣地表示，這種事情就是個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤。

　　巴菲特：通脹已顯著上漲，工資卻沒跟上

　　巴菲特用房產(chǎn)建筑業(yè)舉例稱，該行業(yè)的鋼鐵和木材等原材料價(jià)格每天都在上漲，供應(yīng)鏈完全被扭曲;通脹顯著上升，比人們預(yù)期得要高，未來會(huì)接著漲。