居民存款高增長引發市場廣泛關注。
日前，央行發布的2022年全年金融數據顯示，2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元，而2021年全年住戶存款增加9.9萬億元。
居民部門新增儲蓄較大規模的增長也引發了市場的熱議。有觀點認為，2022年多增的居民存款，如果有1/3拿出來恢復對房屋、裝修等購買，中國經濟就能順利恢復。
2022年居民儲蓄緣何多增?居民部門真的有“超額儲蓄”嗎?存款高增能否支撐消費和地產復蘇?
預防性儲蓄意愿增強
2022年居民部門新增儲蓄有著大規模的增長，引發市場關注。
1月10日，中國人民銀行公布的2022年金融統計數據報告顯示，全年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元，其中住戶存款增加17.84萬億元。值得注意的是，從居民部門儲蓄來看，2021年住戶存款增加9.9萬億元。
對此，不少分析人士認為，這一增長反映出，在收入不確定性增強、消費需求受到壓制、理財市場波動較大的背景下，居民儲蓄意愿較強，消費意愿較低。
中信證券首席經濟學家明明對第一財經表示，受到疫情等影響，居民消費場景有所缺失，一部分消費轉向了儲蓄，同時，對未來的不確定性也會增大預防性儲蓄意愿。
分析居民存款高增的主要原因，國信證券首席金融分析師王劍也認為，疫情沖擊下，居民收入增速下降，且未來不確定性增大，居民信心持續下降，預防性儲蓄意愿增強，是居民存款高增的核心因素。在此背景下，居民消費傾向(人均消費支出/人均可支配收入)明顯下降，預防性儲蓄意愿增強。
實際上，從央行此前發布的調查報告也可以看出，居民儲蓄意愿持續大幅提升，投資意愿和消費意愿均有所下降。
央行《2022年第三季度城鎮儲戶問卷調查報告》顯示，儲蓄意愿持續較強，傾向于“更多消費”的居民占22.8%，比上季減少1.0個百分點;傾向于“更多儲蓄”的居民占58.1%，比上季減少0.3個百分點;傾向于“更多投資”的居民占19.1%，比上季增加1.2個百分點。
除了預防性儲蓄意愿增強，居民存款高增還與居民被動儲蓄增加相關。疫情對消費場景破壞較大、房地產市場景氣度低迷等因素影響，直接帶來居民消費支出增速下降。
居民風險偏好下降
“我今天沒搶上大額存單，太快了，就放了1000萬，一秒沒，下周二再給你試試。”家住朝陽區的彭女士收到銀行客戶經理發來的微信。
根據彭女士介紹，一周前自己在銀行咨詢理財產品時得知，該行有大額存單產品，3年期3.25%利率，但需要滿足資金是新進的條件，由客戶經理幫忙預約購買。
大額存單產品額度大、期限長、利率比普通存款產品高，在當前存款利率、理財產品收益不確定的情況下，大額存單獲得了不少儲戶的青睞。
“現在理財市場這個樣子，大額存單都哄搶，但我就算新入了資金，還是沒搶到。”彭女士遺憾的說。
這也反映出存款高增的另一個原因：理財產品收益率大幅下降，資本市場表現欠佳。
“2022年債市和股市震蕩加劇，理財凈值化轉型后也出現了‘破凈’問題，居民風險偏好降低，‘資產保值’的訴求加大，而存款屬于保本投資渠道，需求有所擴張。此外，在存款利率改革的背景下，預期未來存款利息還將繼續下行，因此投資者傾向于盡早買入存款類產品以鎖定收益。”明明說。
王劍認為，居民風險偏好明顯下降，貨基和理財安全性相對較高，因此理財和貨基的規模并沒有出現下降，但配置比例有所降低，帶來居民存款被動增加。
浙商證券首席經濟學家李超認為，疫情對居民儲蓄的影響可分為兩類，其一為疫情防控或高感染率出現，無法消費導致的被動性儲蓄;其二為源于對經濟走勢和收入預期悲觀，以及產業結構轉型(教培、互聯網、地產等)導致的預防性儲蓄。
2023年居民存款搬家去哪?
居民存款高增長這一現象也引發了市場的熱議，市場關注存款高增能否支撐消費和地產復蘇。
比如，有觀點認為，2022年多增的居民存款，如果有1/3拿出來恢復對房屋、裝修等購買，中國經濟就能順利恢復。
但不少分析并不贊同這一觀點。明明表示，“從存款增速來說，2022年確實存在一定的‘超額儲蓄’現象。我們認為一部分有購買能力的居民購房，確實可以一定程度上帶動經濟發展與收入增長，但是在實踐中還需要考慮群體間的收入差異等因素，不能一概而論。此外，推動經濟修復也不是僅僅依靠房地產銷售等環節，還需要關注居民消費、企業生產投資等，其他產業以及其他部門也需要共同發力改善。”
王劍指出，2006年以來，單季度新增居民存款同比多增規模連續兩個季度超過1萬億元共有三輪：2008年二季度至2009年一季度、2018年三季度至2019年二季度、2022一季度至三季度(仍在延續)，累計新增居民存款分別為5.69萬億元、9.76萬億元和13.21萬億元。以上三輪居民存款大增均對應經濟的大幅回落，前兩輪存款大增均持續了四個季度，此后消費和房地產呈現復蘇態勢。
明明認為，存款的高增確實為后續消費以及地產的復蘇提供了資金儲備支持，但是消費和地產的復蘇還需要其他方面的保障，例如，進一步改善居民的收入預期，降低預防性儲蓄意愿;供給端改善，更好地滿足居民的消費需求;房地產市場也需要有序處理行業風險，支持剛性和改善性住房需求，壓實各方責任，保交樓、穩民生。
李超預計，2023年居民存款搬家，將分流至實體部門及資本市場，其中，部分“被動儲蓄”將隨疫情形勢改善而逐步釋放，主要體現為居民消費及購房活動的回暖;而“預防性儲蓄”主要源自居民悲觀預期及產業結構轉型，因此，居民超額儲蓄在無法大量進入消費、地產領域的情況下，資本市場將是核心外溢方向。
