新一輪的議息會(huì)議在即，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著金融與物價(jià)穩(wěn)定之間的權(quán)衡，地方性銀行前景依然是恐慌拋售的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)爆冷
按照美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾兩周前的說(shuō)法，未來(lái)的終端利率可能高于之前預(yù)期，但決定將取決于會(huì)議之前發(fā)布的數(shù)據(jù)。
上周公布的統(tǒng)計(jì)顯示，2月份CPI從此前6.4%降至6%，創(chuàng)近18個(gè)月新低，不過(guò)剔除食品和能源的核心CPI增速僅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.5%，房租和服務(wù)通脹依然是物價(jià)上揚(yáng)的推手，零售銷(xiāo)售月率超預(yù)期回落也顯示出物價(jià)對(duì)消費(fèi)支出的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)2%中期目標(biāo)前景依然艱巨。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(BobSchwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，以目前的通脹水平看，美聯(lián)儲(chǔ)需要維持加息模式，不過(guò)考慮到零售額、工業(yè)生產(chǎn)等指標(biāo)弱于預(yù)期，已經(jīng)不支持此前鮑威爾暗示的相對(duì)激進(jìn)的利率立場(chǎng)。
由硅谷銀行破產(chǎn)暴露的地方性銀行風(fēng)險(xiǎn)讓美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的政策路徑有了更多不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，近一周美國(guó)銀行業(yè)通過(guò)貼現(xiàn)窗口從美聯(lián)儲(chǔ)獲得1528.5億美元，是此前一周45.8億美元的近30倍。這也超過(guò)了2008年秋季金融危機(jī)最嚴(yán)重階段創(chuàng)下的1120億美元的紀(jì)錄。
危機(jī)似乎并未化解，對(duì)沖基金GreatHillCapital總裁海斯(ThomasHayes)表示：“有跡象顯示，存款已經(jīng)從地區(qū)銀行逃到了大銀行，而大銀行現(xiàn)在通過(guò)重新存入存款來(lái)拯救它們。顯然這并不能解決問(wèn)題，除非停止從地區(qū)銀行向那些大到不能倒的系統(tǒng)重要性銀行的存款外逃，否則投多少錢(qián)都無(wú)關(guān)緊要。”
美債收益率走勢(shì)一定程度上說(shuō)明了外界的擔(dān)憂(yōu)。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)的2年期美債上周下跌74個(gè)基點(diǎn)至3.85%，這是1987年以來(lái)最大單周跌幅，近兩周累計(jì)下跌101個(gè)基點(diǎn)。基準(zhǔn)10年期美債收益率周跌29.9個(gè)基點(diǎn)至3.39%，創(chuàng)去年11月以來(lái)新低，近兩周跌56個(gè)基點(diǎn)。
3月21日~22日，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)年內(nèi)第二次議息會(huì)議，并公布最新的利率預(yù)測(cè)點(diǎn)陣圖。
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，本周加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性略超過(guò)60%，市場(chǎng)并未排除按兵不動(dòng)的可能性，同時(shí)年末降息的預(yù)期持續(xù)高漲。
施瓦茨向記者表示，他不認(rèn)為最近的銀行倒閉將對(duì)更廣泛的金融體系和經(jīng)濟(jì)構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在的壓力主要局限于某些小型區(qū)域性銀行。總體而言，美國(guó)銀行業(yè)資本金充足，也顯著高于全球金融危機(jī)之前。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將選擇基金目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，并繼續(xù)維持政策將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的立場(chǎng)。隨著通脹率繼續(xù)遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，暫停緊縮周期或降息為時(shí)過(guò)早。考慮加息對(duì)經(jīng)濟(jì)影響會(huì)逐漸顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)在終端利率的預(yù)期可能會(huì)更為謹(jǐn)慎。
市場(chǎng)驚魂未定
過(guò)去一周美股呈現(xiàn)板塊分化走勢(shì)。金融、能源等周期性板塊受到加息、衰退等因素影響表現(xiàn)不佳，信息通信等成長(zhǎng)性板塊則逆勢(shì)上漲。
隨著硅谷銀行母公司硅谷銀行金融集團(tuán)(SVBFinancialGroup)17日發(fā)布聲明稱(chēng)，將依據(jù)《破產(chǎn)法》第11章進(jìn)行破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，資產(chǎn)處理進(jìn)入新階段。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫透露，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)正在積極尋找硅谷銀行的買(mǎi)家。不過(guò)從第一共和銀行的股價(jià)走勢(shì)看，投資者依然對(duì)地方性銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所擔(dān)憂(yōu)。
除了美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部以外，美國(guó)政府也在積極尋找解決辦法。據(jù)報(bào)道，過(guò)去一周拜登的團(tuán)隊(duì)與巴菲特進(jìn)行了多次對(duì)話(huà)，討論以某種方式投資美國(guó)地區(qū)銀行業(yè)，“奧馬哈先知”還就當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)蕩提供了更多的建議和指導(dǎo)。回顧歷史，“股神”曾在2008年金融危機(jī)期間向高盛提供了50億美元的資金，美國(guó)銀行也得到過(guò)伯克希爾的援助。
富國(guó)銀行全球投資策略主管克里斯托弗(PaulChristopher)表示，這一周市場(chǎng)大幅波動(dòng)，主要是對(duì)于銀行系統(tǒng)的壓力將如何影響經(jīng)濟(jì)，投資者還沒(méi)有達(dá)成任何共識(shí)。他認(rèn)為，投資者正試圖了解經(jīng)濟(jì)放緩的速度，以及銀行業(yè)的問(wèn)題是否會(huì)導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn)。
科技成長(zhǎng)股成為了市場(chǎng)為數(shù)不多的亮點(diǎn)。過(guò)去一周，納指跑贏道指4.6%，創(chuàng)下了2020年3月以來(lái)最高紀(jì)錄。除了美債收益率驟降對(duì)板塊估值的提振以外，OpenAI發(fā)布的人工智能模型GPT-4讓投資者眼前一亮。微軟上周大漲超過(guò)12%，為2015年以來(lái)最大單周上漲紀(jì)錄。模型廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景已經(jīng)吸引了眾多科技巨頭入場(chǎng)，有望成為今年美股的持續(xù)熱點(diǎn)。
從資金流向看，不少投資者繼續(xù)選擇觀望。RefinitivLipper數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日的一周內(nèi)，投資者累計(jì)買(mǎi)入1081.7億美元的美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金，創(chuàng)下自2020年4月以來(lái)新高。與此同時(shí)，美國(guó)股票基金凈流出171.2億美元，刷新今年1月4日以來(lái)峰值。
嘉信理財(cái)認(rèn)為，投資者目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向了本周的議息會(huì)議。鑒于硅谷銀行破產(chǎn)事件進(jìn)展，市場(chǎng)明顯調(diào)整了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息規(guī)模和持續(xù)時(shí)間的預(yù)期。考慮到巨大的不確定性，未來(lái)一周?chē)@銀行業(yè)的不確定性和利率決議，美股將繼續(xù)維持波動(dòng)，地方性銀行前景依然是恐慌拋售的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
