促進居民儲蓄有效轉化為投資是一個系統工程，需要金融監管部門進行系統謀劃、頂層設計、多方聯動、暢通渠道。

　　近日，證監會提出了明年資本市場的發展方向，重點提出著力加強資本市場投資端建設，增強財富管理功能，促進居民儲蓄向投資轉化，助力擴大內需。今年年初，銀保監會發布的《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》提出，大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。這一切都表明促進居民儲蓄向投資轉化已是金融監管部門共識，也是對2020年中央經濟工作會議提出的“在合理引導消費、儲蓄、投資等方面進行有效制度安排”的積極回應。

　　我國經濟長期以來高儲蓄和高投資相互支撐。足夠多的儲蓄，才能有較高的投資增長和經濟增長;只有經濟的持續快速增長，才能有足夠的儲蓄來源。資本市場作為資金融通、資源配置的樞紐，增強“投資端”建設可以更有效地提高閑置資金使用效率，提升直接融資比重，投資端的增強進一步傳導到生產、消費，會極大助力加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

　　我國居民儲蓄規模巨大。央行發布數據顯示，2020年11月末，本外幣存款余額218.64萬億元，同比增長10.7%。月末人民幣存款余額212.78萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個百分點和2.3個百分點。其中居民存款不在少數。如此大規模的儲蓄資金若能有一定比例轉化為投資，將對實體經濟發展大有裨益。可以說，目前儲蓄轉化為投資面臨多重有利條件。一方面，從大類資產配置上講，房地產已從過去20年間的第一地位逐步滑落，投資回報率下降，而股市的相對吸引力在提升。在“房住不炒”政策基調下，房地產告別全民炒房時代，逐步回歸居住屬性，而大力發展多層次資本市場，增強股市活力是重要的監管目標。從國際比較來看，美國等發達市場的居民金融資產配置占比在六七成，股市和基金投資占比約為三成，而我國居民的金融資產配置多為現金和存款，股市方面投資占比約為2%。一方面，從市場環境來看，近兩年資本市場有所回暖，指數穩中有升，積累了一定的賺錢效應，有利于進一步培育居民財富管理意識;尤其是今年新證券法實行以來，資本市場制度建設亮點不少，包括創業板全面實行注冊制，對信息披露違規的查處，最近更是出臺了退市新規，這些都在逐漸改變市場的生態環境，資本市場正在向健康的方向發展，其財富管理功能正不斷發揮作用。另一方面，監管部門“開正路、堵偏門”，在整頓同業市場、打破銀行“剛性兌付”之后，引導理財子公司等主體加大權益類產品布局;由于金融脫媒與利率市場化的加快，居民財富逐漸多元化配置，特別是2008年金融危機后銀行已經進入低利率時期，也有利于吸引居民儲蓄以多種渠道、多種形式參與資本市場投資，促動實體經濟中的資金供求雙方實現更好匹配。另一方面，居民整體消費意愿不斷提升。近年來，我國政府逐漸加大了民生領域的保障支出，客觀上促使居民消費傾向有所加強。隨著社會和文化的進一步變遷，我國居民的預防性儲蓄傾向已逐漸下降，而新一代年輕人的消費意愿明顯更強。儲蓄和消費主要取決于當前可支配收入，通過資本市場增加財產性收入將成為更多人的選擇。

　　我國證券市場上散戶格局凸顯、投機行為活躍，轉化為資本市場上的長期投資資金并不容易。因此，證監會此次提出的幾點工作方向都具有很強的針對性：“推動加強多層次、多支柱養老保險體系與資本市場的銜接”，是鼓勵險資入場、引導長期投資;“繼續大力發展權益類公募基金，推動健全各類專業機構投資者長周期考核機制”，是強化專業機構、約束短期行為;“進一步加強投資者保護，增強投資者信心”，既是加強資本市場規范化建設的長期需要，也是激發居民儲蓄向投資轉化的迫切要求。促進居民儲蓄有效轉化為投資是一個系統工程，需要金融監管部門進行系統謀劃、頂層設計、多方聯動、暢通渠道。

　　保持合理的儲蓄率。一個經濟體要維持經濟結構平衡和持續發展，需要有一個合理的儲蓄率水平。因此，要培育好儲蓄資源，加快收入分配體制改革，國民收入分配要進一步向住戶部門傾斜。此外，要不斷完善、健全社會保障體系，大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務,多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金，滿足居民多樣化、多層次的保障需求，以應對居民儲蓄下降的不利影響。同時，積極引導居民增加儲蓄、不過度負債，做好家庭債務的風險管理。

　　優化金融供給結構。轉化好儲蓄資源，需要減少碎片化配置，促進儲蓄向投資的有效轉化。但我國金融市場整體仍不發達，還需要進一步深化金融供給側改革，大力發展多層次資本市場，持續推動提高上市公司質量，構建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環境。打破 A 股“牛短熊長”的格局，增強股市財富效應，提升資金入市意愿。要進一步支持機構投資者發展，豐富投資機構主體，拓寬其投資范圍，提升其主動管理能力和跨產品、跨市場、跨境的投資能力，使其真正成為居民值得托付的財富管理機構。

　　培育理性投資理念。加強對于居民財富管理的觀念教育，普及各項理財產品、投資工具的風險收益流動性等特性的知識。有效發揮理財、保險、信托等產品的直接融資功能,培育價值投資和長期投資理念,改善資本市場投資者結構。如公募基金目前是個人資金入市選擇的主要工具之一，但多數投資者并沒有把基金作為長期配置工具，平均持有期短。基金持有人缺乏長期投資理念，導致基金行為短期化，進而加劇市場波動。對此，公募基金等產品應堅持長期評價，著力提升長期收益水平，同時引導投資者關注長期收益，推進短期交易型資金轉化為長期配置型資金。