《全球大放水》之黃金篇

　　5月份國內(nèi)CPI指數(shù)同比漲1.3%，溫和回升;美國5月份CPI數(shù)據(jù)將于美國時(shí)間6月10日發(fā)布，但或許承載著巨大壓力。北歐聯(lián)合銀行(Nordea)認(rèn)為，通脹數(shù)據(jù)可能嚇壞市場(chǎng)。美國CPI必會(huì)影響到黃金走勢(shì)，美國的一舉一動(dòng)影響著全世界，貨幣超發(fā)帶來了通貨膨脹，全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，“貨幣之王”黃金是否還具備足夠吸引力?

　　近日，黃金價(jià)格整體波動(dòng)明顯。作為大宗商品貴金屬領(lǐng)域最重要的品種之一， 去年8月7日，黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高，接近2100美元/盎司，最新金價(jià)仍處1900美元/盎司高位，過去的一年是黃金期貨最為輝煌的一年，是否存在看不見的“手”在操控金價(jià)。大數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，聯(lián)邦基金利率、貨幣政策等對(duì)黃金價(jià)格必然會(huì)造成影響，黃金股的走勢(shì)將如何演繹?

　　黃金的“疫情窗口”：跑贏多數(shù)資產(chǎn)

　　世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)(官方黃金儲(chǔ)備)，截至今年4月，美國黃金儲(chǔ)存量位居世界首位，超過8000噸，遠(yuǎn)超第二名德國的3346噸，中國大陸排第六位。

　　新冠疫情成為了全球大變革的催化劑，經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)都迎來了劇烈的波動(dòng)。作為大宗商品領(lǐng)域重要的投資品種，黃金價(jià)格疲軟多時(shí)后迎來一波上漲。

　　注：黃金首飾與黃金在市場(chǎng)是兩個(gè)概念，黃金飾品不是投資品，不夠保值，不是標(biāo)準(zhǔn)品，也不跨店回收或者不予回收;相反，黃金是。

　　從國際黃金期貨市場(chǎng)來看，紐約商品交易所黃金期貨(COMEX黃金連續(xù)，以下簡(jiǎn)稱“黃金價(jià)格”)2020年漲幅接近25%，今年以來微漲，兩者均跑輸同期白銀期貨，但黃金期貨2020年跑贏全球80%以上的全球重要指數(shù)。2020年初至最新收盤日，黃金期貨漲24%以上，超過同期60%以上的全球重要指數(shù)。

　　金價(jià)：政策受益者

　　黃金價(jià)格起起伏伏，2011年7月黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高(與過往相比)，2013年4月至2015年年中，國際金價(jià)大幅下跌后黃金走勢(shì)一直處于疲軟狀態(tài)。上述圖表對(duì)比中發(fā)現(xiàn)，2020年黃金價(jià)格迎來罕見大幅上漲，而2021年表現(xiàn)一般，原因有哪些?

　　1、量化寬松政策推高金價(jià)

　　新冠疫情爆發(fā)后，全球紛紛采取超常規(guī)量化寬松貨幣政策(QE)，各國央行大放水。最近50周美國放水超5.9萬億美元，折合人民幣24萬億，超過了過去的總和。推高通貨膨脹預(yù)期，黃金價(jià)格順勢(shì)上漲。

　　數(shù)據(jù)寶對(duì)比中國、美國的M2(廣義貨幣供應(yīng)量)與黃金價(jià)格，通過近20年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)M2與黃金價(jià)格有著強(qiáng)正相關(guān)性，其中美國M2與黃金價(jià)格相關(guān)性接近0.95，中國M2與黃金相關(guān)性接近0.9。

　　如此高的相關(guān)性，可以說黃金價(jià)格與M2是同步上漲的。M2越大，金價(jià)越高，這一點(diǎn)在2008年金融危機(jī)以及2020年新冠疫情期間表現(xiàn)得淋漓盡致。2020年美國大幅放水，年末M2達(dá)到19.28萬億美元，黃金價(jià)格達(dá)到1901.6美元/盎司，超過了2020年以前任何時(shí)期的價(jià)格。再往回看，上輪全球金融危機(jī)，2007年9月至次年7月，美國M2呈連續(xù)上漲狀態(tài)，黃金價(jià)格從750美元/盎司上升至900美元/盎司以上，較歷史價(jià)格高出不少。

　　另外，將黃金價(jià)格與美國股指(取道瓊斯工業(yè)平均指數(shù))對(duì)比發(fā)現(xiàn)，兩者之間相關(guān)性達(dá)到0.89，相關(guān)性極強(qiáng)，表明股指上漲時(shí)，黃金價(jià)格也會(huì)上漲。

　　2、低利率助漲黃金

　　新冠疫情爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)不斷下調(diào)聯(lián)邦基金利率，由2019年末的1.55%降至當(dāng)前的0.05%，幾乎接近0利率。

　　研究發(fā)現(xiàn)，美國聯(lián)邦基金利率與黃金價(jià)格相關(guān)性達(dá)到-0.63，負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)，也就是說聯(lián)邦基金利率越低，黃金價(jià)格越上漲。不過這一相關(guān)性明顯要低于M2與黃金價(jià)格的相關(guān)性，用通俗的話來描述就是：大量投放貨幣對(duì)黃金價(jià)格的影響更勝一籌。

　　3、黃金ETF需求增加

　　世界黃金協(xié)會(huì)2019年的數(shù)據(jù)，中國黃金產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量超11%，位居全球首位。國內(nèi)上市公司紫金礦業(yè)在黃金儲(chǔ)量方面已進(jìn)入全球金礦企業(yè)前五，據(jù)其2019年報(bào)數(shù)據(jù)，其黃金資源儲(chǔ)量已達(dá)到2130噸。俄羅斯、澳大利亞2019年黃金產(chǎn)量黃金產(chǎn)量占全球總量均在10%左右，美國黃金產(chǎn)量占比為6%左右。

　　新冠疫情爆發(fā)后，黃金開采生產(chǎn)成本大幅增加，多國出臺(tái)了嚴(yán)格的停工停產(chǎn)措施。印度、中國等國黃金需求量驟減，但黃金作為硬通貨，各國央行并未停止購買的步伐。數(shù)據(jù)寶根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)黃金的供應(yīng)和需求分析發(fā)現(xiàn)，2020年黃金需求量及總供應(yīng)量均有下滑，2020年黃金產(chǎn)量?jī)H有3388.7噸，為過去5年最低水平，總供應(yīng)量為過去3年最低水平。2021年一季度黃金產(chǎn)量略高于需求量，但黃金總供應(yīng)量與2020年一季度相比，下降4.4%。

　　伴隨著黃金價(jià)格上漲，投資性黃金ETF的需求增加。最新數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF整體保持穩(wěn)定上升趨勢(shì)，即便是新冠疫情爆發(fā)初期，黃金ETF在2020年一季度總持倉也超過了3000噸，同比、環(huán)比均為凈流入狀態(tài)。2020年三季度，黃金ETF總持倉創(chuàng)新高，超過3800噸;今年5月21日黃金ETF持倉超過3600噸，較一季度末增加近1%。北美2020年下半年黃金ETF持倉超過2000噸，亞洲自2020年第三季度以來，黃金ETF持倉均超過100噸。

　　價(jià)格上漲抑制黃金需求

　　人均持有黃金量來看，瑞士超過100g，意大利及德國超過40g。中國大陸不超過1.5g;最大的黃金消費(fèi)國，印度人均黃金持有量不到1g。

　　金價(jià)上漲，間接抑制黃金消費(fèi)。以黃金消費(fèi)大國中國、印度的黃金消費(fèi)需求數(shù)據(jù)來看，2020年中國黃金消費(fèi)需求612.86噸，同比下降28%，印度2020年同比下降35%。2021年第一季度，隨著疫情的控制以及經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，中國黃金消費(fèi)逐步回暖，黃金消費(fèi)需求創(chuàng)階段性季度新高;印度深陷疫情泥潭，黃金消費(fèi)需求處于相對(duì)低位。

　　貨幣之王或迎“黃金時(shí)代”

　　2021年已過去近半，黃金價(jià)格未來會(huì)朝著怎樣的方向走，沒有人能準(zhǔn)確判斷。無論是宏觀經(jīng)濟(jì)，還是貨幣政策變動(dòng)，黃金價(jià)格都會(huì)受到直接或間接的影響。寬松貨幣政策、股市上漲、下調(diào)利率均利好黃金，黃金價(jià)格的漲跌還受供需關(guān)系影響。除此以外，美國及黃金消費(fèi)大國印度疫情形勢(shì)非常嚴(yán)峻，這些都加大了不確定性。

　　值得一提的是，全球重要指數(shù)的最新估值大多數(shù)超過了30倍，納斯達(dá)克指數(shù)最新估值超過了45倍，相比之下黃金的價(jià)格波動(dòng)率更為穩(wěn)定。

　　隨著美國就業(yè)數(shù)據(jù)的回暖，美國未來經(jīng)濟(jì)會(huì)迎來一定復(fù)蘇，短期內(nèi)呈“V”型反轉(zhuǎn)，中長期仍然存在較大不確定性。國信證券表示，新冠疫情對(duì)美國的影響是深遠(yuǎn)的，高失業(yè)率才是美國目前所面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)，美國短期內(nèi)并不具備退出貨幣寬松的條件，預(yù)計(jì)隨著拜登政府1.9萬億美金的財(cái)政刺激逐步落地，基建計(jì)劃逐步推出，通脹數(shù)據(jù)有望超預(yù)期，美國實(shí)際利率再次走低，金價(jià)有望重新開啟上行通道。

　　黃金股表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長

　　金價(jià)的上行對(duì)國內(nèi)、國外的黃金相關(guān)個(gè)股屬于利好，尤其是開采礦產(chǎn)的企業(yè)。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，A股市場(chǎng)黃金板塊個(gè)股有10只，美股黃金板塊個(gè)股有38只。

　　A股包括紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金等，其中紫金礦業(yè)市值超2500億元，公司是國內(nèi)規(guī)模最大的礦業(yè)龍頭。山東黃金市值超800億，公司是我國最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的黃金采選冶技術(shù)。

　　從持股機(jī)構(gòu)數(shù)來看，紫金礦業(yè)、赤峰黃金及山東黃金獲機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，其中紫金礦業(yè)一季報(bào)持股機(jī)構(gòu)超過250家。這10家A股公司去年股價(jià)平均上漲超25%，赤峰黃金及紫金礦業(yè)股價(jià)翻倍。伴隨著金價(jià)的上漲，這10股2021-2023年業(yè)績(jī)預(yù)期較好，紫金礦業(yè)等4股機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2021年凈利潤增幅有望超50%。

　　從美股來看，38只黃金板塊美股2020年平均漲幅超35%，2021年內(nèi)平均上漲7.6%。世界上最大的黃金生產(chǎn)商之一NEWMONT在2020年股價(jià)上漲40%，巴里克黃金公司是總部位于多倫多的黃金生產(chǎn)公司，其名下礦山有30個(gè)左右，2020年股價(jià)漲幅超過20%，最新估值不到20倍。

　　聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。