遭“巴菲特弟子”減持，持股超5%的股東頻繁質押公司股票，股價連跌四天市值蒸發千億，凈利潤虧損……“自主之光”的比亞迪(002594)怎么了?

　　7月16日，比亞迪發布公告稱，比亞迪前十大股東呂向陽于7月14日將170萬股進行質押，質押股數占所持比亞迪股份的0.71%，占比亞迪總股本的0.06%，質權人為華商廣州分行;按質押日7月14日的收盤價245.29元/股來計算，呂向陽本次質押股票市值約為4.17億元。截至最新公告日，呂向陽累計質押9923.75萬股，占其持有公司股份總數的41.48%，占公司總股本的3.47%。

　　與此同時，7月16日比亞迪股價低開低走，盤中最大跌幅為6.48%;截至收盤，比亞迪報收于222.92元/股，跌幅為5.7%，總市值下跌385.68億元，最新市值為6378億元，這也是比亞迪股價連跌的第四天;業內認為這與中國巴菲特之稱的李錄旗下的喜馬拉雅資本連續兩日的減持有關。

　　對于比亞迪的股價表現及評級預期，機構開始出現分歧。輝立證券將比亞迪港股下調至增持，目標價248.5港元，但高盛表示，仍然看好比亞迪，維持比亞迪買入評級，并上調比亞迪港股目標價至313港元。

　　1個月內AH股接連遭大股東減持，套現超44億元

　　港交所信息顯示，李錄旗下的喜馬拉雅資本連續兩日減持比亞迪H股。7月8日，李錄減持比亞迪H股714.4萬股，每股均價227.6229港元，套現逾16.26億港元，其持有的比亞迪H股部分的持股比重由7.03%降至6.35%;7月9日，再度以每股224.18港元均價賣出363萬股比亞迪股份H股，本次套現8.13億港元，持股比例從6.35%下降至6%。李錄連續兩次減持比亞迪H股共計1077.15萬股，套現約24.4億港元，約合人民幣20.32億元。

　　值得注意的是，李錄持股比亞迪近20年，這次也是李錄首次減持比亞迪股份。早在2002年比亞迪在香港招股時，市場普遍不看好比亞迪，李錄卻重金買入;2008年在李錄的引薦下，巴菲特的伯克希爾公司買入比亞迪股票，同時李錄也再度加倉，李錄成為繼伯克希爾后比亞迪第二大H股股東，截至目前，巴菲特持有比亞迪2.5億股，占總股本的8.25%，H股為2.25億股;巴菲特買入至今未曾減持過。

　　對于李錄的減持，業內分析認為，一方面可能是屬于階段性高估的減倉操作，另一方面也可能是發現性價比更高的標的，綜合來看，目前李錄仍持有比亞迪6%的股份，對于比亞迪未來的發展仍屬于看好的狀態;。不過，業內目前也在猜測李錄減持后巴菲特是否會同步減持，有觀點認為，李錄的意見某種程度會成為巴菲特的參考，有一定影響。

　　除了H股大股東李錄減持外，比亞迪日前的公告顯示，比亞迪聯合創始人夏佐全也于7月6日至7月9日期間連續減持比亞迪A股股份，共計減持約954.8萬股，減持數量占A股總股本的0.528%;夏佐全減持價格區間為249.4元到256.837元，綜合套現超24億元。在一個月內，比亞迪接連遭AH股大股東減持，套現金額累計超44億元，在一定程度上帶來了短期市場利空的情緒。

　　但實際上，這并非夏佐全第一次減持比亞迪股份。2013年以來，夏佐全開始減持比亞迪股份，2020年規模最大，全年共計減持12次，今年5月28日比亞迪發布公告稱夏佐全擬計劃減持不超過1200萬股A股，占比亞迪總股本的比例不超過0.42%，套現超22億元。彼時，比亞迪解釋稱夏佐全減持是出于個人資金需求，與公司中長期價值無關。

　　另外，新京報記者發現，今年以來比亞迪也曾遭其他核心管理層和股東的減持。今年1月，比亞迪高級管理人員李珂減持100萬股，套現2億元，減持后持股比例降至0.382%;今年2月，股東融捷投資通過集中競價交易方式共減持比亞迪股份753.22萬股，套現超過10億元，減持后持股比例為5.42%。

　　招銀國際證券有限公司研究部經理白毅陽分析稱，“除了李錄的喜馬拉雅資本，比亞迪董監高夏佐全、呂向陽、李珂等今年都有減持;基金減持一般是獲利離場，而高管一般是出于個人原因或者是對后面股價走勢的預判進行減持。”

　　市值四天蒸發千億，一季度扣非歸母凈利潤虧損0.82億元機構看法分歧高盛仍持買入評級

　　從比亞迪在二級市場近五個交易日的表現來看，比亞迪的收盤股價從5日前的266.48元/股下跌至7月16日的222.92元/股，跌幅為16.35%;連續四個交易日的股價下跌導致比亞迪的市值蒸發近1000億元。

　　從比亞迪自身的表現來看，2020年比亞迪實現營業收入1566億元，凈利潤超過42億元;但2020年比亞迪獲得新能源汽車各項補貼合計23億元，占其凈利潤的54.37%，業內認為比亞迪盈利在一定程度上仍依賴新能源汽車補貼。

　　今年第一季度比亞迪實現營業收入409.92億元，同比增長108.31%;歸母凈利潤2.37億元，同比增長110.73%;扣非歸母凈利潤為-0.82億元，同比增長82.69%。不過值得注意的是，第一季度比亞迪電子的營收為198.9億元，凈利潤為8.08億元，在此基礎上粗略計算，第一季度比亞迪汽車、電池及其他業務營業收入約 211億元，凈利潤虧損2.94億元;不僅如此，今年第一季度比亞迪經營活動產生的現金流凈額約為1.42億元，同比下滑97.13%。

　　東莞證券分析稱，比亞迪第一季度的毛利率為12.6%，同比減少5.06%，環比減少3.995%，主要原因是原材料價格上漲導致營業成本增加，預計比亞迪2021-2023年EPS分別為1.79元、 2.43元、3.19元，對應PE分別為91倍、67倍、51倍，給予謹慎推薦評級。

　　此外，對于比亞迪的股價表現及評級預期，機構呈現出不同的看法。高盛表示，看好比亞迪，維持比亞迪買入評級，并上調比亞迪港股目標價至313港元;但輝立證券將比亞迪港股下調至增持，目標價248.5港元。

　　“比亞迪A股股價在春節前創新高后，隨大盤逐步回調，隨后在5月快速反彈。”在白毅陽看來，“從股價來說，我們認為比亞迪仍有上升空間，一是伴隨著功率型刀片電池產能爬坡，下半年DM-i交付量將大幅度增加;二是比亞迪半導體有望下半年登陸創業板，車規級半導體迎來國產替代機遇;三是動力電池逐步打開外供，增厚利潤同時帶動電池業務估值抬升。因此，我們認為比亞迪股價從中長期來看仍有抬升的空間。”

　　新能源估值或階段性偏高，“巴菲特弟子”李錄減持或是警鐘

　　中汽協數據顯示，今年上半年新能源汽車產銷分別完成121.5萬輛和120.6萬輛，同比均增長2倍，目前新能源汽車累計銷量已與2019年全年水平持平;新能源汽車行業景氣度不斷提高。從滲透率來看，2016年新能源汽車的滲透率不足1%，2020年新能源汽車的滲透率是5.8%，今年上半年新能源汽車滲透率已提高至9.4%，其中6月的滲透率超過12%。

　　今年上半年新能源汽車產業鏈板塊表現強勢，;白毅陽表示，其實不僅僅是比亞迪，今年看到不少新能源汽車公司高管有減持計劃，主要還是新能源汽車板塊大幅度上漲增加了套現動機。

　　不過，7月14日，以鋰電池為代表的新能源汽車產業鏈受挫，諾德股份、比亞迪等個股走低;興業基金認為，新能源汽車產業鏈的此次下跌是因為前期板塊估值較高，短期市場交易過于擁擠所致。

　　對于李錄減持比亞迪，有機構認為李錄在一定程度上也代表了資本市場對于當前新能源汽車市場的估值判斷，認為當下新能源汽車估值階段性偏高，李錄的減持不僅影響比亞迪，也會影響到整個新能源汽車行業，但短線調整并不是壞事。

　　值得一提的是，今年2月高瓴清倉新能源汽車，清倉后新能源汽車產業鏈板塊出現一次短期調整，美股的造車新勢力股價跌幅均累計超過15%，國內個股也出現下跌。經過調整后，新能源汽車產業鏈板塊再次走高，業內認為此次李錄大手筆減持比亞迪也意味著新能源汽車產業鏈板塊或將進行短期調整;但，對于新能源汽車發展而言板塊，業內認為景氣度比估值更為重要。

　　“新能源汽車板塊，特別是鋰電板塊，目前市場對估值的分歧比較大。多頭主要認為上半年新能源汽車滲透率超預期，抬升中長期板塊盈利預測。空頭主要認為估值過高，需要時間來消化。從A股和港股板塊配置來看，我們認為新能源板塊仍然有很強的配置價值。”白毅陽分析稱。“眾多行業中，此前高增長行業如互聯網、醫藥等都正在經歷后野蠻增長時代，政策逐步規范化使得目前套利空間越來越小。而新能源汽車已經完成了政策規范期，成為市場上稀有的高增長、高確定性資產，因此我們預計資金將持續流向這類頭部資產。”