《通知》顯示，自9月15日起，工銀理財在武漢市和成都市、建信理財和招銀理財在深圳市、光大理財在青島市開展養老理財產品試點。試點期限暫定一年。試點階段，單家試點機構養老理財產品募集資金總規模限制在100億元人民幣以內。

　　吹響養老“集結號”

　　隨著我國人口老齡化加速到來，在養老保險第一支柱給付壓力日益加劇、第二支柱覆蓋面相對不足的背景下，第三支柱養老保險被寄予厚望。2019年6月，人力資源和社會保障部提出為完善我國多層次養老保險體系，多類金融產品均可參與養老第三支柱。隨后，銀保監會黨委書記、主席郭樹清主持召開黨委擴大會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署貫徹落實措施。2021年中國銀保監會工作會議將其納入重點工作之一。

　　在此背景下，專屬養老保險啟動試點，橫跨銀行、保險兩大領域的國民養老保險股份有限公司獲批。

　　與此前試點主要集中在保險領域不同，本次試點由4家銀行理財子公司開展。這意味著銀行理財子公司正式參與到第三支柱建設中。

　　銀行業理財登記托管中心表示，銀行理財市場自資管新規、理財新規發布以來，在監管部門指導下，凈值化轉型取得顯著進展，投資者隊伍持續壯大。開展養老理財產品試點是進一步發揮理財業務優勢和特點、促進第三支柱養老金融產品豐富發展、滿足人民群眾多樣化養老需求的重要舉措。

　　招聯金融首席研究員董希淼認為，與其他金融機構相比，理財公司參與養老金投資具有先天優勢。首先，理財公司母銀行服務廣大的個人客群，有遍布全國的分支機構和成熟的理財顧問隊伍，能夠極大拓寬養老產品的覆蓋面。其次，經過多年的實踐，銀行及理財公司團隊具備宏觀經濟研判與大類資產配置能力、在債券和非標投資上的長期經驗及風控能力、甄選與整合各方資源的能力，這些將為養老產品帶來長期穩健的收益。對理財公司而言，養老市場的巨大需求，也將為理財公司帶來長期穩定的資金和客戶。

　　根據《通知》，工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財等4家理財公司獲得首批養老理財試點資格，獲批城市包含武漢、成都、深圳和青島。

　　值得注意的是，本次試點沒有按照每家試點機構只在一個城市發行養老理財產品進行規劃。工銀理財獲準在武漢和成都兩地開展試點，其余3家則只獲得一地的布局資格。不過在試點額度上，各家并無差別，募集資金總規模均限制在100億元人民幣以內。

　　試點機構對此有著自己的理解。“首批試點兼顧了東中西不同地區的4個城市，希望通過基于不同地區人口結構特點，摸索理財客戶金融資產特點和養老需求特點。”獲得兩地試點資格的工銀理財表示。光大理財表示，能獲得試點資格，一方面是由于光大理財以“創新見長”，另一方面是因為青島是全國唯一以財富管理為主題的國家級金融綜合改革試驗區。

　　投資者保護不松勁

　　對于監管部門而言，如何規范發展第三支柱養老保險是一道必答題。事實上，銀保監會相關負責人已經在多個場合闡明了下一步的工作思路：總的方針是“兩條腿”走路，一方面，抓現有業務規范，要正本清源，統一養老金融產品標準，清理名不符實產品;另一方面，開展業務創新試點，大力發展真正具備養老功能的專業養老產品。此外，還要加強消費者教育，培育和引導公眾長期投資和養老投資的意識和文化。

　　《通知》也體現了這一思路，在產品設計、銷售管理、投資者保護等方面都作了統一的要求和規范。根據《通知》，試點理財公司應當嚴格按照理財業務現有制度和養老理財產品試點要求，規范設計和發行養老理財產品，做好銷售管理、信息披露和投資者保護等工作，確保審慎合規展業，守住風險底線。此外，試點理財公司應當結合試點地區情況，穩妥有序開展試點，健全養老理財產品風險管理機制，實施非母行第三方獨立托管，引導形成長期穩定資金，探索跨周期投資模式，積極投向符合國家戰略和產業政策的領域，更好支持經濟社會長期投融資需求。

　　光大理財認為，養老金是各類要素市場的長線資金，隨著試點的落地，對于促進股權市場和直接融資市場發展，支持基礎建設和科技創新改善，進而服務新舊動能轉換，提高經濟發展質量具有重要作用。

　　《通知》還提到，各理財公司應當規范養老理財產品名稱使用，持續清理名不符實的理財產品。銀行業理財登記托管中心配合做好養老理財產品信息登記和清理規范相關工作?！锻ㄖ访鞔_，銀保監會及試點地區銀保監局應當持續加大理財業務監督檢查力度，嚴肅懲處侵害投資者合法權益的行為，維護養老金融市場良好秩序。

　　“隨著試點政策落地，養老理財產品有了明確標準，更能體現長期性、安全性。”招銀理財相關人士表示。工銀理財也認為，《通知》強調了養老理財產品的養老屬性、普惠屬性。從產品設計、投資理念等方面強調穩健投資，并包含了長期資金的來源和投向的政策導向。從起購金額、費率優惠、風險保障機制等方面強調產品面向廣大個人投資者，體現普惠性。同時，養老理財試點的一個重要創新點在于理財公司應針對養老理財產品建立風險管理機制。

　　各試點機構搶“頭籌”

　　未來的產品在投資標的、產品久期方面會如何設計，何時才能露出“廬山真面目”?對于《中國銀行(3.10 +0.00%,診股)保險報》提出的這一問題，試點機構尚未給予明確答復。

　　不過各家試點機構都已啟動了“加速度”模式。招銀理財表示，招銀理財養老產品即將在深圳首發，針對不同年齡階段、不同風險收益偏好的客戶作出差異化的投資安排，推出多款不同策略方向的試點養老產品。

　　“建信理財將創新推出定開與封閉系列養老理財產品，探索養老金融發展模式，滿足多層次、多樣化的養老需求。”建信理財相關負責人表示。

　　據悉，目前產品設計方面，建信理財將緊密結合深圳城市特點開展問卷調查，充分利用金融科技優勢進行客戶畫像分析，掌握客戶真實養老需求，提升客戶持有體驗;投資策略方面，通過對投資者風險偏好、生命周期和投資環境全面分析，動態調整組合投資策略;風險控制方面，通過指標約束、內部考核等多重保障機制，為投資者提供長期穩健的投資收益;制度建設方面，公司內部建立健全業務管理制度，規范開展養老理財業務;投研隊伍方面，建立專門的投資研究團隊，優先配備具有5年以上資產配置經驗的投研人員。

　　光大銀行(3.54 -0.56%,診股)分析師周茂華預計，未來銀行養老理財產品業務更加規范，品種更加豐富，除了中長期獲得相對穩定收益外，更多考慮安全性和流動性，配置資產品種要足夠分散、流動性保持良好。

　　銀行業理財登記托管中心認為，養老理財產品要符合長期養老需求和生命周期特點，采用穩健資產配置策略的理財產品。

　　在面臨巨大機遇的同時，挑戰也一樣存在。“商業銀行產品同質化競爭;相關產品研發創新人才團隊建設不足;養老理財產品資產配置范圍如何界定;如何讓該產品回歸設計初衷，真正為投資者提供養老保障等都是這些機構需要解決的問題。”周茂華認為。

　　董希淼指出，試點機構還要加大對資者的教育，“中老年戶群體風險偏好比較低，如何做好收益性跟穩健性的平衡，不僅在產品設計上是很大的挑戰，在投資者教育上也是很大的挑戰。”

　　銀行業理財登記托管中心也提醒投資者，在選擇養老理財產品時，要注意三點：一是要考慮自身養老需求，判斷是否需要進行長期養老投資。二是要考慮自身的資金情況，選擇適合自己的投資方式。三是要結合自身風險偏好，關注養老理財產品的風險收益特征，選擇風險情況相匹配的養老理財產品進行投資。