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　　究其原因，不少產(chǎn)品其實(shí)是披著“固收+”外衣的權(quán)益基金，不僅固收部分以可轉(zhuǎn)債為主，“+”部分的股票倉(cāng)位和持倉(cāng)風(fēng)格也較為激進(jìn)。

　　以某只被公司打著“固收+”標(biāo)簽宣傳的偏債混合基金為例，截至2021年末，該基金前十大重倉(cāng)債券中8只為可轉(zhuǎn)債，股票持倉(cāng)也以高估值、高波動(dòng)的新能源概念股為主。此外，該基金的股票倉(cāng)位一度達(dá)到40%，且在去年四季度大幅提高了持股集中度，進(jìn)一步放大了波動(dòng)。截至3月28日，上述基金的年內(nèi)跌幅超15%，最大回撤一度達(dá)到了17%。

　　類似的現(xiàn)象在“固收+”產(chǎn)品中十分普遍，這種相對(duì)激進(jìn)的操作在市場(chǎng)好的時(shí)候當(dāng)然皆大歡喜，但當(dāng)潮水退去，風(fēng)險(xiǎn)一覽無(wú)余;在基金公司和銷售渠道的宣傳口徑里，這卻被包裝成了“固收+”增強(qiáng)版、“固收++”、“固收+plus”等名頭，成了新的賣點(diǎn)。

　　當(dāng)越來(lái)越多的“固收+”名不副實(shí)時(shí)，讓我們把視線回歸產(chǎn)品本身，就會(huì)發(fā)現(xiàn)“固收+”這個(gè)名字本就不是一個(gè)非常明確的概念。

　　一方面，“固收+”并不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的基金分類，而是一個(gè)為了方便宣傳包裝的概念。它最早起源于一級(jí)債基、二級(jí)債基，起初股票倉(cāng)位只有10%~20%，隨著市場(chǎng)發(fā)展，業(yè)內(nèi)也把偏債混合基金、偏債FOF等多種基金類型打上“固收+”標(biāo)簽，部分產(chǎn)品的股票倉(cāng)位已經(jīng)高達(dá)40%，與其說(shuō)是“固收+”，不如說(shuō)是“權(quán)益-”。

　　另一方面，“固收+”原本定位于理財(cái)替代，承接利率下行、剛兌打破背景下中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)男枨?，但從基金合同?lái)看，大部分產(chǎn)品并沒(méi)有對(duì)投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制等做出特殊要求。這就導(dǎo)致部分“固收+”產(chǎn)品為了規(guī)模追求起了相對(duì)排名，把原本應(yīng)低波動(dòng)、低回撤的“固收+”做成了高波動(dòng)、高回撤。

　　此外，從字面來(lái)看，“固收+”像是在固定收益的基礎(chǔ)上做加法，比固收還要多賺一點(diǎn);但實(shí)際上，其債券部分和股票部分都會(huì)面臨來(lái)自不同層面的風(fēng)險(xiǎn)，“固收+”這個(gè)名字顯然忽略了風(fēng)險(xiǎn)提示，有一定的誤導(dǎo)性。

　　曾有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，“固收+”是基金行業(yè)一個(gè)偉大的發(fā)明。這當(dāng)然是一個(gè)調(diào)侃的說(shuō)法，但基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新不應(yīng)該是名不副實(shí)的。面對(duì)中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)巨大的市場(chǎng)缺口，“固收+”市場(chǎng)亟需正本清源、回歸初心。