近期，《金融時報》記者走訪北京地區多家銀行網點時發現，不少銀行貸款最低利率已經降至4.0%以下。然而，很多理財產品的收益率卻節節高升，不斷接近甚至反超貸款利率。
在正常情況下，貸款利率要普遍高于理財收益率。然而，隨著近期貸款利率下行和理財收益的回暖，有部分銀行的貸款最優惠利率與同期理財收益率出現“倒掛”或者接近“倒掛”的現象，這也引發了市場對資金空轉套利的擔憂。
利率出現局部“倒掛”
《金融時報》記者注意到，2022年，1年期及5年期貸款市場報價利率(LPR)分別歷經了2次及3次下調，引導商業銀行貸款利率持續下行，有效支持了實體經濟發展。
“2022年，我國企業貸款加權平均利率同比下降了34個基點，僅為4.17%，這在歷史上是比較低的水平。”人民銀行國際司司長金中夏4月23日在國務院政策例行吹風會上表示。
進入2023年，貸款利率整體仍然處于歷史低位。人民銀行公布的數據顯示，今年3月份，新發放的企業貸款加權平均利率僅為3.96%，比上年同期低29個基點。其中，新發放的普惠小微企業貸款利率為4.42%;新發放個人住房貸款利率為4.14%。
從各家商業銀行提供的數據來看，貸款利率的持續走低已經成為不爭的事實。
根據德勤中國金融服務業研究中心發布的報告，從上市銀行年報來看，工、農、中、建、交以及郵儲六家國有大行2022年發放貸款和墊款平均收益率分別為4.05%、4.09%、3.90%、4.17%、4.21%以及4.48%。除中國銀行外，其余五家大行貸款及墊款平均收益率均較2021年有所下降。
與貸款利率下降形成鮮明對比的是，今年以來，銀行理財市場持續回暖，部分理財產品業績比較基準已經達到4.0%。
普益標準監測數據顯示，2023年一季度全市場共新發了7197款理財產品，環比增加742款，其中，692款為開放式產品，其平均業績比較基準為3.91%;6505款為封閉式產品，其平均業績比較基準為3.76%。
再從招商證券研報來看，今年前4個月，理財公司固收類理財平均年化收益率高達4.5%，固收類理財凈值顯著上升。其中，4月下半月定開純固收、定開“固收+”、最短持有期固收類理財平均半月年化收益率分別為4.4%、3.3%和1.6%，均維持在較高水平。
在業內人士看來，在正常情況下，貸款利率要普遍高于理財收益率。近期出現的新發貸款最優利率和理財收益率之間的“倒掛”屬于行業內的罕見現象。
是否會滋生套利風險
貸款利率與理財產品收益率之間出現的“倒掛”也引發了市場的擔憂。不少人不禁發問：這一現象是否會導致資金空轉，滋生套利空間?
針對這一問題，招聯首席研究員董希淼明確表示，貸款利率與理財產品收益率之間的差距正在縮小，但整體而言并不存在“倒掛”問題。
“當前，的確有少數貸款產品由于實行超低利率，利率接近甚至低于部分理財產品收益率，一類是部分銀行的普惠小微企業貸款，另一類是部分城市的首套住房貸款。”董希淼接受《金融時報》記者采訪時表示，但從整體來看，這種發生在局部的“倒掛”較難引致資金空轉套利。
從發放對象來看，普惠小微企業貸款針對小微企業和個體工商戶，貸款資金必須要用于生產經營所需。“并且，利率較低的小微企業貸款往往為1年以內的短期貸款，而收益率較高的理財產品多為期限1年以上的中長期產品，套利在實際操作上較為困難。”董希淼表示。
同時，《金融時報》記者從多家商業銀行了解到，通常來說，銀行對于最優惠利率的申請也有著較為嚴格的限制，經過層層條件篩選后，只有極少數的優質客戶才可以拿到所謂的最低利率。
再從銀行理財的收益率來看，貸款買理財的套利空間也非常小。
“銀行理財收益上行是階段性表現。盡管今年年初以來銀行理財收益表現較好，但其和過去4個多月以來債券市場行情相關，理財產品的高收益率并不持續。”在招商證券銀行業首席分析師廖志明看來，從2022年初開始，銀行理財進入凈值化時代，其凈值是波動的，收益存在很大的不確定性，不存在穩定的套利空間。
年內多家銀行挪用資金被罰
“貸款必須?？顚Ｓ?，無論申請的是消費貸還是經營貸，都不可以用來購買理財和股票等金融產品，這是行業規定。”對于能否用貸款購買理財產品，某國有大行客戶經理也持否定態度，“對于貸款后的資金流向，我們也會進行相關核查，不符合規定的話，資金是會收回的。”
實際上，針對資金套利行為，監管部門早已明令禁止?！蛾P于規范金融機構資產管理業務的指導意見》中明確規定，“投資者不得使用貸款、發行債券等籌集的非自有資金投資資產管理產品”。
在招商銀行、光大銀行等多家銀行的手機銀行APP中消費貸款辦理界面也有“資金不能流入樓市、股市、基金、理財等國家法律、法規禁止的行業和領域”的明確提示。
《金融時報》記者注意到，今年以來，曾有多家銀行挪用貸款購買理財產品被監管部門處罰，中小銀行是“重災區”，同時也有部分國有大行“上榜”。
“部分普惠小微貸款的確存在被套用、挪用等問題，信貸資金違規流入房地產市場、資本市場、理財市場并不少見。”董希淼建議，針對此類現象，銀行應加強其信貸資金用途和流向管理，監管部門應加大對相關違法違規行為的檢查力度。對借款人虛構借款用途、提供虛假材料，騙取、挪用貸款用于非生產經營領域，銀行應及時收回、不予續貸，并將相關情況上傳征信系統，提高其違法違規成本。
“對于普通投資者而言，也不要去做這類的嘗試。”冠苕咨詢創始人周毅欽表示，利率倒掛套利空間微薄，收益很不穩定，且涉及違法違規，對投資者來說得不償失。
