近期，《金融時報》記者走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點時發(fā)現(xiàn)，不少銀行貸款最低利率已經(jīng)降至4.0%以下。然而，很多理財產(chǎn)品的收益率卻節(jié)節(jié)高升，不斷接近甚至反超貸款利率。
在正常情況下，貸款利率要普遍高于理財收益率。然而，隨著近期貸款利率下行和理財收益的回暖，有部分銀行的貸款最優(yōu)惠利率與同期理財收益率出現(xiàn)“倒掛”或者接近“倒掛”的現(xiàn)象，這也引發(fā)了市場對資金空轉(zhuǎn)套利的擔(dān)憂。
利率出現(xiàn)局部“倒掛”
《金融時報》記者注意到，2022年，1年期及5年期貸款市場報價利率(LPR)分別歷經(jīng)了2次及3次下調(diào)，引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款利率持續(xù)下行，有效支持了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
“2022年，我國企業(yè)貸款加權(quán)平均利率同比下降了34個基點，僅為4.17%，這在歷史上是比較低的水平。”人民銀行國際司司長金中夏4月23日在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示。
進(jìn)入2023年，貸款利率整體仍然處于歷史低位。人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份，新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率僅為3.96%，比上年同期低29個基點。其中，新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%;新發(fā)放個人住房貸款利率為4.14%。
從各家商業(yè)銀行提供的數(shù)據(jù)來看，貸款利率的持續(xù)走低已經(jīng)成為不爭的事實。
根據(jù)德勤中國金融服務(wù)業(yè)研究中心發(fā)布的報告，從上市銀行年報來看，工、農(nóng)、中、建、交以及郵儲六家國有大行2022年發(fā)放貸款和墊款平均收益率分別為4.05%、4.09%、3.90%、4.17%、4.21%以及4.48%。除中國銀行外，其余五家大行貸款及墊款平均收益率均較2021年有所下降。
與貸款利率下降形成鮮明對比的是，今年以來，銀行理財市場持續(xù)回暖，部分理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)已經(jīng)達(dá)到4.0%。
普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度全市場共新發(fā)了7197款理財產(chǎn)品，環(huán)比增加742款，其中，692款為開放式產(chǎn)品，其平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.91%;6505款為封閉式產(chǎn)品，其平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.76%。
再從招商證券研報來看，今年前4個月，理財公司固收類理財平均年化收益率高達(dá)4.5%，固收類理財凈值顯著上升。其中，4月下半月定開純固收、定開“固收+”、最短持有期固收類理財平均半月年化收益率分別為4.4%、3.3%和1.6%，均維持在較高水平。
在業(yè)內(nèi)人士看來，在正常情況下，貸款利率要普遍高于理財收益率。近期出現(xiàn)的新發(fā)貸款最優(yōu)利率和理財收益率之間的“倒掛”屬于行業(yè)內(nèi)的罕見現(xiàn)象。
是否會滋生套利風(fēng)險
貸款利率與理財產(chǎn)品收益率之間出現(xiàn)的“倒掛”也引發(fā)了市場的擔(dān)憂。不少人不禁發(fā)問：這一現(xiàn)象是否會導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)，滋生套利空間?
針對這一問題，招聯(lián)首席研究員董希淼明確表示，貸款利率與理財產(chǎn)品收益率之間的差距正在縮小，但整體而言并不存在“倒掛”問題。
“當(dāng)前，的確有少數(shù)貸款產(chǎn)品由于實行超低利率，利率接近甚至低于部分理財產(chǎn)品收益率，一類是部分銀行的普惠小微企業(yè)貸款，另一類是部分城市的首套住房貸款。”董希淼接受《金融時報》記者采訪時表示，但從整體來看，這種發(fā)生在局部的“倒掛”較難引致資金空轉(zhuǎn)套利。
從發(fā)放對象來看，普惠小微企業(yè)貸款針對小微企業(yè)和個體工商戶，貸款資金必須要用于生產(chǎn)經(jīng)營所需。“并且，利率較低的小微企業(yè)貸款往往為1年以內(nèi)的短期貸款，而收益率較高的理財產(chǎn)品多為期限1年以上的中長期產(chǎn)品，套利在實際操作上較為困難。”董希淼表示。
同時，《金融時報》記者從多家商業(yè)銀行了解到，通常來說，銀行對于最優(yōu)惠利率的申請也有著較為嚴(yán)格的限制，經(jīng)過層層條件篩選后，只有極少數(shù)的優(yōu)質(zhì)客戶才可以拿到所謂的最低利率。
再從銀行理財?shù)氖找媛蕘砜矗J款買理財?shù)奶桌臻g也非常小。
“銀行理財收益上行是階段性表現(xiàn)。盡管今年年初以來銀行理財收益表現(xiàn)較好，但其和過去4個多月以來債券市場行情相關(guān)，理財產(chǎn)品的高收益率并不持續(xù)。”在招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明看來，從2022年初開始，銀行理財進(jìn)入凈值化時代，其凈值是波動的，收益存在很大的不確定性，不存在穩(wěn)定的套利空間。
年內(nèi)多家銀行挪用資金被罰
“貸款必須專款專用，無論申請的是消費(fèi)貸還是經(jīng)營貸，都不可以用來購買理財和股票等金融產(chǎn)品，這是行業(yè)規(guī)定。”對于能否用貸款購買理財產(chǎn)品，某國有大行客戶經(jīng)理也持否定態(tài)度，“對于貸款后的資金流向，我們也會進(jìn)行相關(guān)核查，不符合規(guī)定的話，資金是會收回的。”
實際上，針對資金套利行為，監(jiān)管部門早已明令禁止。《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》中明確規(guī)定，“投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品”。
在招商銀行、光大銀行等多家銀行的手機(jī)銀行APP中消費(fèi)貸款辦理界面也有“資金不能流入樓市、股市、基金、理財?shù)葒曳伞⒎ㄒ?guī)禁止的行業(yè)和領(lǐng)域”的明確提示。
《金融時報》記者注意到，今年以來，曾有多家銀行挪用貸款購買理財產(chǎn)品被監(jiān)管部門處罰，中小銀行是“重災(zāi)區(qū)”，同時也有部分國有大行“上榜”。
“部分普惠小微貸款的確存在被套用、挪用等問題，信貸資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場、資本市場、理財市場并不少見。”董希淼建議，針對此類現(xiàn)象，銀行應(yīng)加強(qiáng)其信貸資金用途和流向管理，監(jiān)管部門應(yīng)加大對相關(guān)違法違規(guī)行為的檢查力度。對借款人虛構(gòu)借款用途、提供虛假材料，騙取、挪用貸款用于非生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，銀行應(yīng)及時收回、不予續(xù)貸，并將相關(guān)情況上傳征信系統(tǒng)，提高其違法違規(guī)成本。
“對于普通投資者而言，也不要去做這類的嘗試。”冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽表示，利率倒掛套利空間微薄，收益很不穩(wěn)定，且涉及違法違規(guī)，對投資者來說得不償失。
