1月13日，A股一改昨日勢頭，三大股指集體低開，上證指數(shù)漲0.14%，深證成指漲0.2%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.01%。截至發(fā)稿時，三大股指仍處于下跌態(tài)勢。

　　1月12日，時隔五年，上證指數(shù)再次站在3600點，A股的賺錢效應進一步顯現(xiàn)。2021年至1月12日，上證指數(shù)上漲3.90%，深證成指上漲6.84%，滬深300上漲7.39%，創(chuàng)業(yè)板指上漲7.22%。盡管1月12日大盤指數(shù)齊刷刷上漲，但是并非普漲，而且成交量沒有跟隨放量，反而較上一個交易日萎縮1200多億元。在56個行業(yè)中，有4個行業(yè)指數(shù)下跌。在個股方面，上漲家數(shù)只有2516家，僅占6成，下跌個股有1384家，占比超過3成。

　　國際金融問題專家趙慶明認為，綜合今年開年以來前7個交易日的股市表現(xiàn)，今年股市掙錢的難度將大于去年，尤其是在選股方面，選擇不當，不僅要眼睜睜看著指數(shù)上漲，還可能要遭遇市值損失。

　　“中國A股將領漲新興市場”。這是1月12日，黑石集團私人財富解決方案部副董事長拜倫·維恩 (Byron Wien)和首席投資策略師喬·齊德(Joe Zidle)公布了他們預測的 “2021年十大意外事件”之一，與之入圍的還有“美國股票市場機會擴大”。維恩給意外事件定義為他認為在一年內發(fā)生的幾率超過50%，但專業(yè)投資者普遍認為發(fā)生幾率僅為1/3的事件。

　　1月8日，先鋒領航發(fā)布的2021年全球經(jīng)濟及市場展望顯示，“我們采用公允價值法對股票進行的預測結果表明，雖然全球股市未被嚴重高估，但也不會在未來產(chǎn)生高額回報。這也意味著在全球范圍內，不同價值區(qū)間存在著廣泛的投資機會。 鑒于利率將長期處在較低水平，在可預見的未來，固定收益類資產(chǎn)的回報率很難出現(xiàn)大幅增長。”

　　作為長期投資者，先鋒領航預計，美國股市在未來十年的預期回報率將大致保持在3.7%~5.7%的區(qū)間，這與去年預測的3.5%~5.5%并無太大差異， 但與過去三十年10.6%的年化回報率則有很大不同。從中國投資者的角度來看，除中國之外的股市預期回報率在5%~7%之間，與中國股市的預期回報率持平。

　　先鋒領航投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家、先鋒領航資本市場模型(VCMM)研究團隊全球主管王黔博士認為，當前美國、新興市場、中國股市估值偏高，而估值偏高是美股長期回報較低的重要原因，預計美國市場估值收縮將帶來國際市場超額收益。

　　“美股估值雖然遠高于歷史平均水平，但仍處于合理估值區(qū)間之內。”王黔稱，不同的市場估值水平各有不同，中國新興市場和美國市場股市的估值是處于合理估值期間的高端，估值偏高，但也不是泡沫。非美發(fā)達國家，包括像歐洲、英國，已經(jīng)是跌出了合理估值區(qū)間，呈現(xiàn)估值過低。

　　黑石集團私人財富解決方案部副董事長拜倫·維恩 (Byron Wien)和首席投資策略師喬·齊德(Joe Zidle)認為，美股中醫(yī)療健康和科技股以外的股票價格也將加入上漲行列。 “風險偏好”(Risk on)并非沒有風險，市場在上半年將修正近 20%，但標普500指數(shù)將在今年晚些時候升至4500點。周期股將跑贏防御性板塊，小盤股將擊敗大盤股，股市將實現(xiàn)K型復蘇。大型科技股是流動性的來源，但今年這些股將跑輸大市。

　　“我提醒大家兩點，第一，堅持長期投資;第二，堅持多元化投資，分散風險，不要把雞蛋放在一個籃子里。”對于2021年的資本市場，王黔表示，對新興市場應該是持一個謹慎、樂觀的態(tài)度，在長期的配置模型中間，先鋒領航低配美股，超配非美的國際市場，而新興市場的高回報可以作為高風險的補償，對非美發(fā)達市場更為樂觀。

　　針對A股，王黔認為，在A股市場散戶居多的背景下，羊群效應會導致大家都覺得好的公司有可能會出現(xiàn)高估，而大家都覺得不好的公司可能就會出現(xiàn)低估，在低估的時候反而是一個好的投資機會，建議個人投資者均衡的投資于中國市場不同的行業(yè)和企業(yè)，進行多元化的投資，把主動投資交給研究能力比較強的專業(yè)投資者。

　　這也是為何近期A股漲勢較高，很多投資者在股票市場上不賺錢，反而基金投資者大都獲得了較為可觀的收益率原因。長江商學院近日發(fā)布的《2020年投資者情緒問卷調查(CKISS) 四季度報告》顯示，本期受訪者對股票投資的凈增加人數(shù)為20.9%(散戶和金融業(yè)分別為20.5%和22%)，比上期稍有降溫，但整體非常樂觀;對股票型基金的凈增加人數(shù)為16.5% (散戶和金融業(yè)分別為16%和18.3%)，比上期提高2.7個百分點(散戶和金融 業(yè)分別提高0.2個和11個百分點)。