自2月26日以來的5個交易日，上證指數走勢是這樣：

　　“大跌(-2.12%)——大漲(1.21%)——大跌(-1.21%)——大漲(1.95%)——大跌(-2.05%)”。

　　3月4日，A股輪到了關燈吃面。

　　上證指數跌2.05%，創業板指跌4.87%，滬深300指數跌3.15%。

　　申萬28個行業中，僅有3個行業上漲，漲幅前三的行業為鋼鐵、公用事業、采掘，漲幅分別為1.79%、0.31%、0.29%。

　　跌幅前三的行業為電氣設備，休閑服務，食品飲料。跌幅分別為-5.92%，-4.92%，-3.92%

　　“茅指數”大跌-4.86%，市場再次上演少數個股的大跌游戲。

　　外資流出，北向資金全天凈賣出73.69億元。

　　“近期市場出現反復的震蕩，一天漲一天跌，這說明當前市場的調整還沒有完全結束，還是在震蕩探底的一個過程。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析。

　　為什么跌?

　　機構較一致的看法是，資金面是這一次下跌的導火索，而前期漲幅過大的抱團股獲利回吐則是主因。

　　“這一輪下跌其實并不是經濟面的原因，最主要的原因還是節前市場的情緒過于亢奮，一些優質的股票受到追捧漲幅過大，獲利回吐是調整的一個主因。” 楊德龍說。

　　“從資金面來看，央行回收一部分資金，以及市場擔心貨幣政策轉向，還有美國十年期國債收益率再次向上，這些是引發短期調整的一個原因之一，屬于外因，其實經濟面并沒有發生太大的變化。”楊德龍說。

　　招商基金指出，“今日A股市場呈現單邊大幅調整，機構持倉越重的品種跌幅越大，主要是受海外美債收益率快速上行、隔夜美股科技股大跌影響，疊加本身相對脆弱的持倉結構，部分板塊出現了踩踏。”

　　“目前市場各方對通脹預期形成一致共識，在此情況下股市會變得較為敏感，隨著名義利率快速上升疊加經濟數據不及預期，股市波動會被放大。”招商基金認為。

　　博時宏觀表示，本輪調整具有全球普遍性，高估值的國內權重抱團股和海外科技股均出現了不同程度下跌，海外美債長端利率超預期回升或是導火索，但更多是A股中長期性價比指標已相對極端所致。

　　大成基金認為，大跌原因在于A股微觀結構有所惡化，投資者在交易上的強趨同性導致交易出現非正常的“擁擠”。在對市場最為樂觀的參與者均已入場的情況下，對手方缺失引發市場顯著反轉，電力設備新能源、食品飲料等前期抱團行業今日跌幅最深。

　　私募排排網未來星基金經理胡泊分析，前期抱團明顯的個股，因為業績確定，估值提升導致漲幅巨大。但隨著央媽的流動性邊際收緊，美國國債收益率上行，導致市場整體的無風險收益率在上行，這些抱團股的投資價值大幅下降，因此遭遇到了各路資金的瘋狂拋售，尤其是茅臺(600519)這樣的白酒股，已經進入到了技術性的熊市。

　　買什么?

　　投資人最關心的是，后市還會跌嗎?怎么投資?

　　大多數機構認為，在經過大幅調整后，指數整體的下行風險已經不大。

　　招商基金認為，A股部分泡沫化板塊的風險快速釋放之后，指數整體的下行風險已經不大，考慮到國內外流動性尚未出現方向性拐點，且全球經濟復蘇前景良好，市場仍存在結構性的做多機會，但需密切關注國內信用擴張周期的拐點。

　　招商基金表示，將繼續關注宏觀經濟深度復蘇，景氣度改善的低估值順周期品種如金融地產和資源股的補漲機會;對于新能源、白酒等高景氣行業，相關標的估值有一定透支，在估值調整至合理水平前仍需回避;對于部分調整幅度較大的中小盤成長股和科技股，或已進入到中期布局階段。

　　中歐基金指出，春節后至今，市場仍遵循經濟復蘇和市場估值切換的主線，但美債收益率的超預期上行加大了切換期間的市場波動。大宗商品價格的暴漲使得全球市場對通脹的預期提高，預計短期對A股高估值板塊的負面影響仍將持續。

　　不過，中歐基金表示，“在貨幣寬松政策真正退出之前，當前市場系統性風險較小。此外，即將召開的兩會將定調十四五規劃，其中碳中和及生育等產業規劃有望提升相關行業成長性。在海外債市、大宗商品和股市的震蕩逐漸消化后，市場風格有望在兩會后恢復均衡。”

　　大成基金分析，鑒于當前DDM三要素(即：流動性、企業盈利和風險偏好)沒有顯著惡化，預期本次微觀結構惡化將帶來市場風格切換。

　　投資上，大成基金建議，熱門股已被最樂觀投資者充分參與，前期風格難以持續，未來上漲結構將進一步擴散，建議布局交易不“擁擠”且邏輯改善的行業。A股當前市場局部高估但整體并未高估，經濟修復確定性抬升前提下順周期及中小市值公司收益，建議關注化工、半導體等順周期及科技行業，及銀行、保險等景氣拐點確認的低估低配大金融板塊。

　　平安基金指出，部分優質的藍籌白馬調整后，投資機會正逐步顯現。接下來，投資者要保持耐心，等待優質資產的估值回到相對合理區間，用更好的性價比投資這些優質資產。藍籌白馬的本質并沒有發生改變，他們的經營基本面也都是比較穩定的，仍然具備較好投資價值的。

　　“受益于經濟復蘇和碳減排碳中和政策的周期制造，受益于經濟復蘇和疫情控制的可選消費和服務業，可能相對更好。如中上游原材料的有色、化工、鋼鐵，中游制造的工程機械、電氣設備，金融板塊的銀行、保險，服務業中的交運、旅游、酒店等。”平安基金認為。

　　摩根士丹利華鑫基金指出，“行情總是在絕望中產生，在半信半疑中成長”，在市場下跌時，更應關注價格回落后浮出水面的投資機會。在估值層面，近期的調整令核心資產的高估值有所消化。并且當前時點，在“兩會”窗口期，政策預期有望提振市場。同時，臨近一季報披露時點，考慮到去年的低基數效應，盈利改善也有望對市場形成支撐。

　　“后續在順周期邏輯下，金融、周期及可選消費的配置機會值得重點關注;此外，軍工、科技股中被錯殺的業績預期向好的部分標的也可能帶來較好投資機會。”摩根士丹利華鑫基金認為。

　　私募排排網未來星基金經理胡泊指出，對于未來股市行情并不用太多擔心，大概率會走出震蕩上行的態勢。具體操作上，一方面，前期抱團的個股如果繼續出現比較大幅度的回調，可能會是一個比較好的介入時機;另一方面。受益于兩會的召開，軍工和有色為代表的順周期板塊可能會有比較好的表現。

　　飛旋兄弟投資總經理陳旋分析，今日大跌依然以基金報團股下跌為主，技術看創業板指數回調基本見底，結合個股看，創業板股票很多個股已經回調到重要支撐位，短期如果指數再有一兩個點的回調，則是比較好的見倉時機。對于已經持有股票的股民，不宜割肉止損。當下可適當加倉，個股后期反彈機會很大。

　　沃隆創鑫投資基金經理黃界峰預計，市場后續大概率維持震蕩格局。投資者應規避前期累計漲幅巨大，估值明顯偏高的抱團個股，現在既不是搶反彈時機，也還不具備價值配置機會。可重點關注估值有明顯優勢且持續受益全球經濟恢復的順周期龍頭，以及“兩會”、“十四五規劃”或重點涉及的新能源、軍工、碳中和、農業等細分領域。

　　部分機構對A股市場仍持謹慎態度。

　　博時基金指出，“短期來看，我們對A股市場依然持謹慎態度，建議適當降低倉位，防御為上。中長期來看，在堅實的宏觀基本面支撐下，A股在全球范圍內仍具備較好吸引力，具備良好的投資價值。”

　　博時基金表示，從節后的抱團權重股補跌來看，市場開始尋找再平衡的邏輯。當前位置不建議接高估值抱團股的飛刀，相對收益建議往再通脹交易的化工/有色，“緊貨幣+緊信用”階段受益的銀行，以及估值合理的保險板塊調倉。白酒板塊節后出現大幅回調，鑒于該板塊景氣度相對較高，可擇機逢低布局。