一、消費金融生態(tài)體系及發(fā)展歷程

　　1.消費金融行業(yè)參與主體

　　消費金融是向各階層消費者提供消費貸款的現(xiàn)代金融服務(wù)方式。金融機構(gòu)以信貸的服務(wù)方法，提供信貸金額給群眾消費者以滿足其消費需求，進而對消費市場進行開拓發(fā)展，促進發(fā)展現(xiàn)代化金融服務(wù)方式。

　　廣義上的消費金融企業(yè)是指從事消費金融行業(yè)的企業(yè)，狹義的消費金融企業(yè)可以用消費金融公司代稱，指的是已通過中國銀監(jiān)會批準，設(shè)立于中國境內(nèi)，并未對公眾存款進行吸收，基于分散以及小額等原則，將以消費作為主要目的的相關(guān)貸款提供給境內(nèi)居民的非銀行金融機構(gòu)。

　　目前消費金融行業(yè)的參與主體主要包括：商業(yè)銀行、消費金融公司、汽車金融公司等持牌金融機構(gòu);電商平臺、互聯(lián)網(wǎng)公司、金融科技公司等非持牌機構(gòu)。

　　資料來源: 中國人民銀行，36氪研究院，北大縱橫整理

　　2.我國消費金融發(fā)展情況與發(fā)展驅(qū)動力

　　消費金融行業(yè)整體增速放緩

　　隨著市場規(guī)模持續(xù)擴大，消費金融政策持續(xù)利好，消費金融服務(wù)商也在不斷增多，無論是以商業(yè)銀行、消費金融公司為代表的傳統(tǒng)消費金融機構(gòu)，還是以電子商務(wù)平臺、分期購物平臺、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺等為代表的互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構(gòu)都獲得了快速發(fā)展。

　　中國銀保監(jiān)會審核批準的持牌消費金融公司數(shù)量從2010年的4家上升到2020年末的27家，并且行業(yè)整體盈利狀況良好。截至2019年末，消費金融公司資產(chǎn)規(guī)模達4988.07億元，同比增長28.67%;貸款余額4722.93億元，同比增長30.5%。

　　消費市場：居民可支配收入持續(xù)增加，消費成經(jīng)濟增長主要驅(qū)動力

　　居民消費支出快速增長，催生巨大的消費金融需求。

　　一方面，隨居民可支配收入增加，消費者的消費習慣從基本消費發(fā)展到升級消費，消費理念從“理性消費”到“感覺消費”并進一步發(fā)展到“感性消費”。

　　另一方面，消費能力的逐年提升，催生消費金融市場需求。從消費能力看，從2013年至2019年末，我國居民人均可支配收入從18311元增至30733元，共計增長67.84%，年復(fù)利增長7.68%;居民人均消費支出從13220元增至21559元，總計增長63.07%，年復(fù)利增長7.24%。兩者的增速都快于人均國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長。隨著人民財富的不斷增加以及對生活質(zhì)量的追求逐年提高，從而催生我國消費金融市場的巨大需求，我國短期消費貸款占比不斷提高。

　　資料來源: 國家統(tǒng)計局，北大縱橫整理

　　金融科技的發(fā)展為促進消費金融發(fā)展提供了新的機遇

　　隨著金融科技的發(fā)展，借助互聯(lián)網(wǎng)和5G通訊，城鄉(xiāng)差別、數(shù)字鴻溝等不斷縮小，傳統(tǒng)消費金融發(fā)展面臨的成本較高、收益不足、效率和安全難以兼顧等問題逐步得到了解決。線上獲客、自動化審批逐步成為市場主流，借助人臉識別、機器學習、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，在批量處理客戶申請及審批的同時，引入機器人自動催收，兼顧效率性和安全性。消費金融公司利用金融科技，不斷降低服務(wù)門檻和運營成本，將金融服務(wù)融入民生應(yīng)用場景，覆蓋更多的人群，大大促進了行業(yè)發(fā)展。

　　金融科技在消費金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，促使消費金融更具普惠性，能夠契合消費金融的小額、分散的信貸原則，可以覆蓋更多的中低收入客戶。金融科技的可應(yīng)用性增強，也促使消費金融可擴展到租房、教育、裝修、醫(yī)美消費的多個應(yīng)用場景。

　　2020年，疫情的爆發(fā)驅(qū)使消費金融逐漸向線上化、無接觸消費金融業(yè)態(tài)發(fā)展。消費金融業(yè)務(wù)從獲客到貸前、貸中、貸后基本實現(xiàn)全流程線上化，金融科技為消費金融創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)，服務(wù)于消費金融的產(chǎn)品設(shè)計、營銷推廣、風險評估、額度授信、信用增加、合約簽訂、貸后管理以及債務(wù)催收等諸多環(huán)節(jié)，全面助推消費金融行業(yè)優(yōu)化升級。

　　互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構(gòu)優(yōu)勢與傳統(tǒng)消費金融機構(gòu)互有不同，錯位競爭：一是在目標客戶定位上，互聯(lián)網(wǎng)消費金融主要針對年輕的中低收入人群，覆蓋了傳統(tǒng)消費金融機構(gòu)客戶群的空白市場;二是在消費金融產(chǎn)品上，互聯(lián)網(wǎng)消費金融主要是以小額、高頻的消費分期或者“現(xiàn)金貸”為主，不同于傳統(tǒng)消費金融大額低頻的消費貸款;三是在風險控制上，互聯(lián)網(wǎng)消費金融是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的大數(shù)據(jù)征信與機器審核，不同于傳統(tǒng)消費金融的中國人民銀行征信與人工審核。

　　政策紅利為我國消費金融的高速 發(fā)展提供助力

　　2020年是消費金融行業(yè)迎來機遇的一年，也是繼續(xù)完善監(jiān)管、有序發(fā)展的一年。從年初政府工作報告，到中共中央政治局會議提出“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，再到年末“十四五”規(guī)劃的出臺，都提出了要多措并舉促消費。而消費的提振也需要消費金融服務(wù)實體，推動消費增長。從人民銀行官員講話到《關(guān)于穩(wěn)定和擴大汽車消費若干措施的通知》，再到《關(guān)于促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，金融監(jiān)管部門推出一系列政策鼓勵消費金融行業(yè)發(fā)展，支持消費復(fù)蘇。

　　二、消費金融產(chǎn)業(yè)鏈分析

　　消費金融產(chǎn)業(yè)鏈圖譜

　　1.消費金融資金需求方——消費金融使用率不斷提升，90后及征信未覆蓋人群為增量群體

　　隨著社會發(fā)展，我國居民的消費觀念發(fā)生深刻變化，超前消費逐漸為社會文化普遍接受。伴隨消費升級，90后等青年群體的消費能力大幅提升，消費金融滲透率與使用率不斷提升：

　　增速快且增量較大，用戶消費偏理性。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前我國央行征信系統(tǒng)收錄信貸紀錄 覆蓋率僅為27%，遠低于美國的75%，約有6-7億人 尚未有征信記錄*。未被計入征信紀錄的人群包括老人和小孩、廣大藍領(lǐng)、年輕白領(lǐng)、學生和無業(yè)居民等。對于這些群體，工資收入無法滿足日常消費需求，銀行等金融機構(gòu)無法為他們提供信貸服務(wù)，于是他們成為持牌消費金融公司和互聯(lián)網(wǎng)消費金融的增量群體。

　　2.消費金融資金供給方——依不同法律框架及監(jiān)管要求，消費金融資金來源及成本各有差異

　　對于依據(jù)不同法律框架與監(jiān)管要求而成立的消費金融服務(wù)主體，其資金來源與資金成本也有所不同。

　　對于銀行機構(gòu)，資金來源豐富且穩(wěn)定，多依賴于吸收的公眾存款或其理財資金，隨著息差的日漸收窄，銀行也在嘗試通過消費信貸ABS等方式豐富資金來源。

　　對于持牌消費金融機構(gòu)，主要包括向金融機構(gòu)借款、同業(yè)拆借、接受股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東存款、發(fā)行金融債券和資產(chǎn)證券化五種途徑，此外也可通過發(fā)行資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)或理財計劃等方式來籌措資金。

　　對于新型互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司，無法吸收公眾儲蓄，在資金來源上具有一定局限。。目前，由銀行提供資金而互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司提供獲客與風控的助貸模式盛行。

　　3.消費金融服務(wù)商——消費金融服務(wù)商采取不同經(jīng)營策 略，主打不同類型消費金融產(chǎn)品

　　消費金融是一個廣闊的市場，在設(shè)立條件、資金來源和企業(yè)負債方面的差異，不同類型參與者在實際經(jīng)營中采取不同的經(jīng)營策略，主打不同類型的消費金融產(chǎn)品。消費金融使用場景多元，授信額度大小不一，利率有高有低，期限有長有短，滿足不同客群需要，錯位發(fā)展。

　　銀行。

　　1)消費貸款產(chǎn)品，以公積金繳存、房貸房產(chǎn)、保險保單等作為證明材料，額度可達30-50萬，利率 上浮約30%，客戶群體是收入較高的白領(lǐng)和擁有穩(wěn)定 工作與住房的公務(wù)員和事業(yè)單位人群;

　　2)信用卡，普卡額度從幾千到幾萬元不等，刷卡消費有20-50天免息還款期，亦提供賬單分期和現(xiàn)金分期，分期利率年化平均在9%以上。

　　持牌消費金融公司。

　　1)銀行系消費金融公司，線下審核方式與銀行無異，額度最高可達20萬，期限2年左右，年利率15%左右;

　　2)產(chǎn)業(yè)系消費金融公司，提供消費金融的目的在于增加產(chǎn)品銷量，促進產(chǎn)品消費，年化利率與信用卡利率基本持平。

　　互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司。授信額度幾千到幾萬元不等，依據(jù)征信、社交和歷史消費等維度綜合評估，借貸期 限30天至30個月不等，年利率約12%-16%。

　　4.消費金融供給方——消費金融借貸資本流入線上與線 下兩大消費渠道，消費場景多樣

　　客戶群體從消費金融服務(wù)商獲得借貸資本后，消費主要流入線下消費場景和線上消費場景等。在線下消費場景中，資金多流入美食餐飲、旅游、出行住宿、購物娛樂等消費場景，用戶日常消費支出以信用卡刷卡為主。許多消費金融服務(wù)商與航空公司、酒店、商場、餐飲機構(gòu)等合作推出刷卡滿減、優(yōu)惠券贈送、多倍積分和里程兌換等多種優(yōu)惠活動，增強用戶粘性，刺激消費。

　　在線上消費場景中，電商平臺是較為集中的一個消費流量入口，數(shù)碼電子產(chǎn)品是其中重要的消費品類，此外，家電類產(chǎn)品、美妝類產(chǎn)品和奢侈品也是消費者青睞的產(chǎn)品品類。目前，螞蟻花唄和京東白條類產(chǎn)品，已經(jīng)基本實現(xiàn)了線上信用卡功能，依托其電商平臺優(yōu)勢，不定期推出分期免息購物，平臺會員卡折扣等優(yōu)惠策略，逐漸搶占銀行在線上信用卡支付的用戶和渠道。

　　消費金融服務(wù)商一般同時覆蓋線上和線下渠道，一方面對線下渠道進行技術(shù)升級，如無紙化辦公、應(yīng)用人臉識別技術(shù)以及OCR識別技術(shù)等;另一方面拓寬線上合作渠道，通過渠道融合挖掘新市場。此外，多元垂直消費場景也成為一大趨勢，除了傳統(tǒng)3C產(chǎn)品，家庭 裝修、家電、醫(yī)美、旅游、出行、職業(yè)教育和健身等垂直領(lǐng)域的消費滲透率也在逐漸提高。

　　5.消費金融基礎(chǔ)設(shè)施——監(jiān)管、支付、征信、大數(shù)據(jù)風控等共同構(gòu)成消費金融基礎(chǔ)設(shè)施

　　在消費金融產(chǎn)業(yè)鏈中，除上游資金需求方和資金供給方，中游消費金融服務(wù)商和下游消費供給方，我們把與消費金融相關(guān)且對產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到整體支持及監(jiān)管作用的主體等統(tǒng)稱為消費金融基礎(chǔ)設(shè)施。主要包括中國人民銀行和銀保監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)，制定行業(yè)政策與相關(guān)法規(guī)，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展;支付寶、銀聯(lián)等支付機構(gòu)，為消費金融的資金運轉(zhuǎn)提供支付保障;中國人民銀行 征信中心等征信機構(gòu)，為消費金融提供征信評估和風險防范護城河;大數(shù)據(jù)與金融風控及金融科技公司，通常提供軟件解決方案，優(yōu)化風控模型及大數(shù)據(jù)處理等服務(wù);其他包括為消費金融提供云計算服務(wù)、深度學習、人臉識別等公司。

　　云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用對消費金融的業(yè)務(wù)與服務(wù)模式產(chǎn)生了極大影響，已逐漸成為驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性技術(shù)。在行業(yè)內(nèi)，大多數(shù)網(wǎng)貸平臺和消費金融公司是以產(chǎn)品為導(dǎo)向的，快速聚集C端某一細分客戶群體，以現(xiàn)金貸或消費場景切入，經(jīng)過拓展與沉淀，搭建針對某一細分人群的有效的風控模型;而以數(shù)據(jù)和人工智能為驅(qū)動的金融科技公司，則是以技術(shù)為導(dǎo)向，從數(shù)據(jù)提取與分析切入，作出模塊化、高配適的風控模型，根據(jù)不同場景平臺和消費金融機構(gòu)的風控準入要求，提供定制化的技術(shù)支持。