根據FactSet匯編的數據，華爾街對2022年標普500指數的表現將高估近40%，創下2008年以來最大紀錄。隨著明年美聯儲放慢加息步伐并可能結束加息周期，全球經濟面臨更大挑戰，現在機構的預測又是如何，能否重新挽回顏面?

　　華爾街：明年前低后高小幅反彈

　　在美聯儲延續加息周期對抗通脹，導致風險資產波動性持續之際，華爾街對明年的預測普遍更加謹慎。

　　第一財經記者匯總發現，市場主流觀點是2023年美股前低后高，收盤點位較今年小幅上漲，但機構間預期偏離度相對較大。具體而言，最樂觀的是德意志銀行，認為標普500指數的年終目標為4500點，最悲觀的是巴克萊，目標為3675點。平均預測點位為4038點，較周三收盤點位高5%。

　　機構普遍認為，由于美國經濟將在明年中陷入衰退，隨著企業利潤下滑和失業率攀升，股市估值將進一步受到影響，進而使得上半年可能出現低位。

　　在近期主要經濟數據波動加劇的背景下，擔憂硬著陸風險的觀點開始多了起來。比如美聯儲前副主席、現太平洋投資管理公司(Pimco)全球經濟顧問克拉里達(Richard Clarida)在上周議息會議后發出警告，美國想要實現溫和衰退看起來是一項挑戰。

　　瑞銀首席美國經濟學家平格爾(Jonathan Pingle)此前在接受第一財經記者采訪時表示，明年中期美國經濟將出現硬著陸。他認為，隨著貨幣政策影響釋放，高利率對信用卡消費、企業投融資需求的沖擊在未來幾個月將進一步升級。這種由利率限制性帶來的非平衡因素將足夠把明年經濟推向萎縮。他的預測是，轉折點將在明年一季度尾聲或二季度初期出現，預計將持續8個月，并造成1%的實際GDP下滑。

　　Wolfe Research首席投資策略師森耶克(Chris Senyek)更為悲觀，他認為通貨膨脹將頑固地持續下去，導致經濟深度衰退。“我們認為，已經發生的(貨幣)緊縮幅度足以將美國經濟推入衰退，美國實際GDP增長率將在2023年的某個時候達到-2%至-3%。”他在報告中寫道。

　　認為美國有望實現溫和衰退的觀點也不在少數。牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)向第一財經記者表示，在供應鏈持續修復和增長放緩的幫助下，通脹降溫趨勢將繼續。他預計貨幣政策的影響將在明年上半年進一步顯現，從第二季度開始美國經濟將陷入短期溫和衰退，勞動力市場將成為關鍵。

　　摩根大通預計，由于加息可能會使超過100萬美國人失去工作，美國明年將進入溫和衰退。勞動力市場的疲軟將使美聯儲相信，它已經產生了足夠的抑制通脹動力，從而減輕進一步政策收緊的壓力。

　　作為今年華爾街預測最準的分析師之一，摩根士丹利首席美股策略師威爾遜(Michael Wilson)的最新觀點也許值得參考。他在最新報告中將2023年的市場描述為“兩個半場的故事”。威爾遜認為，短期美股可能重演2008年暴跌，因為市場還沒有對衰退完全定價，接下來將發生的是企業盈利衰退，標普500指數將在2023年第一季度觸底至3000點-3300點，這會是“絕佳的買入機會”，年底指數有望回升至3900點。

　　美聯儲能否再成“救市主”

　　上周，美聯儲在經濟展望中下修了經濟增長預測，利率預期較9月更為強硬。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，對抗通脹將堅持到任務完成，未來在一段時間內可能需要采取限制性政策立場。

　　從決議聲明及后續官員的最新表態看，美聯儲并未釋放明年降息的任何信號，即使可能付出經濟和失業率的代價。作為鮑威爾的盟友，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)上周五表示，通貨膨脹已經開始緩解，但在美聯儲放松貨幣剎車之前，這需要進一步放緩。

　　與美聯儲相反，市場對于明年降息的預期依然高漲。芝商所CME利率觀察工具顯示，美聯儲明年至少有兩次加息25個基點，到年中終端利率將達到4.85%左右，這較美聯儲最新預測低25個基點，到2023年底利率終值將降至4.45%左右，相當于1-2次降息空間。

　　這也是為什么不少市場人士看好明年市場的原因，隨著通脹消退和失業率上升，美聯儲最終會在明年某個時候“改變”其政策立場，這有助于支撐股市和估值。摩根大通全球市場首席策略師科拉諾維奇(Marko Kolanovic)認為，由于央行過度緊縮，市場和經濟疲軟可能在2023年出現，這種拋售加上失業率上升和企業信心下降，應該足以讓美聯儲開始發出轉向信號。

　　作為最樂觀的機構，德意志銀行認為，隨著美國經濟衰退沖擊，指數暴跌將出現在年中。恐慌情緒宣泄后，指數將逐步反彈收復之地，標普500有望在年底回升至4500點。

　　歷史數據也有望支持明年的前景。作為美股著名多頭，Fundstrat Global Advisors研究主管湯姆·李(Tom Lee)在2023年前瞻報告中表達了樂觀。他發現，自第二次世界大戰以來，美國股市連續兩年下跌的情況非常罕見。今年三大股指很可能出現兩位數的回調，歷史數據顯示，隨后美股往往會出現特別劇烈的反彈，次年標普500指數的平均漲幅為13.5%。